【山金期货】贵金属策略报告-250319（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年03月19日16时47分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡上行，沪金主力收涨1.41%，沪银主力收涨0.49%。核心逻辑，短期贸易战、地缘异动等避险阶段再次发酵；美国经济出现更多转弱信号，降息预期有向衰退式转变预期。避险属性方面，以军对加沙进行数周来最大规模袭击。面对欧盟与加拿大报复措施，特朗普关税威胁再升级，并引发衰退担忧。VIX低位上行，贸易战、地缘异动等避险再次发酵；货币属性方面，美国2月新屋开工和工业生产激增。日本央行将维持利率不变，因特朗普令前景不明。目前市场预期美联储下次降息至6月，预期25年总降息空间重回75基点左右。美元指

2、数和美债收益率下行遇阻；商品属性方面，CRB商品指数高位承压，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。凌晨有美联储利率决议，预期不降息，或维持谨慎偏鹰决定，建议提前做好风险管理。策略：稳健者观望，激进者逢低做多。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3041.70 31.601.05%118.904.07%伦敦金美元/盎司3025.80 29.300.98%108.903.73%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克707.34 6.640.95%27.784.

3、09%黄金T+D收盘价（上金所）元/克707.47 7.631.09%28.324.17%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-0.18 0.28-61%-0.44-168%沪金主力基差元/克0.13 0.990.54金银比（伦敦金/伦敦银）88.77 0.911.04%-0.84-0.94%金铜比（Comex金/Comex铜）6.08 0.030.48%-0.02-0.28%金油比（Comex金/WTI原油）45.68 0.942.10%1.814.13%持仓量Comex黄金手（100盎司）511276-903-0.18%沪金主力（上期所）千克55549-4362-7.28%-8575-1

4、3.37%黄金TD（上金所）千克189084-2124-1.11%103285.78%库存LBMA库存吨8477-58-0.68%Comex黄金吨1279 00302.43%沪金（上期所）吨16 14.00%14.00%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手182151-413黄金ETFSPDR吨907.27 008.630.96%期货仓单沪金注册仓单数量千克15 00.02%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10二、白银请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告报告导读：黄金价格趋势是白银价格

5、的锚。资金面，CFTC白银净多近期和iShare白银ETF重新加仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司34.65 0.240.70%1.273.80%伦敦银美元/盎司34.09 0.310.93%1.544.72%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8378.00 9.000.11%307.003.80%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8353.00 8.000.10%275.003.40%基差与价差沪银主力-伦敦银元/

6、克448.15-64.28-12.54%-62.36-12.22%沪银主力基差元/千克-25-1-32持仓量Comex白银手（5000盎司）155263 93286.39%沪银主力（上期所）千克6338010 2904004.80%141832528.83%白银TD（上金所）千克3733166 1076442.97%725841.98%库存LBMA库存吨22462-1066-4.53%Comex白银吨13961 1080.00%4713.49%沪银（上期所）吨1197 30.23%白银（上金所）吨1695 623.78%显性库存总计吨39299 1080.28%4861.25%CFTC管理基金