【开源证券】港股公司信息更新报告：2025年业绩有望超预期，IoT新消费持续高景气-250812（3页）.pdf

1、电子电子/光学光电子光学光电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 丘钛科技丘钛科技（01478.HK）2025 年 08 月 12 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/11 当前股价(港元)13.060 一年最高最低(港元)13.210/3.870 总市值(亿港元)155.35 流通市值(亿港元)155.35 总股本(亿股)11.90 流通港股(亿股)11.90 近 3 个月换手率(%)39.72 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 手机光学及指纹升级趋势确定，驱动利润上修潜力港股公司信息更新报告-2025.3.18 手机光学驱动利润弹性，汽车及 X

2、R提振估值港股公司首次覆盖报告-2025.3.10 2025 年业绩有望超预期，年业绩有望超预期，IoT 新消费持续高景气新消费持续高景气 港股公司信息更新报告港股公司信息更新报告 张可（分析师）张可（分析师） 证书编号：S0790523070001 上修上修 2025 年全年年全年归母净归母净利润，手机光学升级利润，手机光学升级有望有望提振提振 2026 年业绩成长性年业绩成长性 考虑到公司手机光学业务盈利改善、IoT 业务快速增长、联营公司扭亏，我们将2025-2027 年归母净利润由 6.7/7.8/9.0 亿上调至 8.5/10.9/12.5 亿，对应同比增长204%/28%/15%，

3、EPS 分别为 0.7/0.9/1.0 元。当前股价 13.06 港币对应 2025-2027年 16.7/13.0/11.3 倍 PE。公司光学系统级能力，国际化布局，以及在 AI 眼镜、机器人、激光雷达、车载模组多元化布局有望提升中期成长性，同时印度手机CCM 业务、TDK 马达业务后续上市或并表有利价值重估，维持“买入”评级。2025H1 归母净利润符合盈喜区间，经营利润超预期改善归母净利润符合盈喜区间，经营利润超预期改善 2025H1 公司归母净利润 3.08 亿，同比增长 168%，符合此前盈喜公告的同比增长 150%-180%区间，增长主要来自经营利润改善（2025H1 2.8 亿

4、 vs 2024H1 0.2亿）：（1）2025H1 公司手机 CCM 出货量同比下滑 15%，但由于潜望式模组以及32M 以上模组占比提升驱动 ASP 改善，公司手机 CCM 收入相对稳定；非手机CCM 出货量同比增长 48%，核心 IoT 客户收入 17.4 亿超出我们此前预期。（2）2025H1 毛利率改善，分析主要由于手机光学毛利率环比改善，以及指纹识别模组行业集中度提升、稼动率提升、议价环境改善。（3）联营公司新钜科技扭亏盈利 0.5 亿，改善超出我们预期。公司上修公司上修 2025 年非手机年非手机 CCM 和指纹识别模组出货指引和指纹识别模组出货指引（1）公司看好潜望、OIS、可

5、变光圈的行业升级趋势，并维持 2025 年 32M 以上产品占比不低于 55%的指引，我们认为有望驱动公司手机业务 ASP 和毛利率继续改善。（2）公司将 2025 年非手机 CCM 出货量指引由同比增长不低于 40%上修至同比增长不低于 60%，分析主要由于公司 IoT 业务进展顺利、以及 2025H2公司车载模组趋势向好。（3）公司将 2025 年指纹识别模组出货量增速指引由不低于 20%上修至不低于 30%，有望驱动指纹识别模组稼动率提升、毛利率继续改善。风险提示：风险提示：产品推出不如预期、产能及供应链风险、需求复苏不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A

6、2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)12,531 16,151 20,217 23,300 25,191 YOY(%)-8.9 28.9 25.2 15.3 8.1 净利润(百万元)82 279 848 1,087 1,247 YOY(%)-52.1 240.7 203.9 28.2 14.7 毛利率(%)4.1 6.1 8.0 8.3 8.8 净利率(%)0.7 1.7 4.2 4.7 4.9 ROE(%)1.7 5.5 14.3 15.5 15.0 EPS(摊薄/元)0.1 0.2 0.7 0.9 1.0 P/E(倍)171.8 50.4 16.7 13.0