【华源证券】深耕汽车维修保养设备20年，募资拟扩充维修保养设备与举升机产能-250817（16页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告汽车汽车|汽车服务汽车服务北交所北交所|新股申购新股申购hyzqdatemark证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人巴兰仕巴兰仕(920112.BJ)(920112.BJ)深耕汽车维修保养设备 20 年，募资拟扩充维修保养设备与举升机产能投资要点：投资要点：发行价格发行价格 15.7815.78 元元/股，发行市盈率股，发行市盈率 10.00X10.00X，申购日为，申购日为 20252025 年年 8 8 月月 1919 日。日。巴兰仕本次发行价格 15.78

2、元/股，发行市盈率 10.00X，申购日为 2025 年 8 月 19 日。本次公开发行股份初始发行股份数量为 1900 万股，发行后总股本为 8200 万股，本次发行数量占发行后总股本的23.17%（超额配售选择权行使前）；若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至 2185万股，发行后总股本扩大至 8485 万股，本次发行数量占超额配售选择权全额行使后发行后总股本的 25.75%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为 28.44%，老股占可流通股本比例为 21.27%。本次发行战略配售发行数量为 380 万股，占超额配售选择权行使前本次发行数量的 20.00%。有 16 家战略投

3、资者参与公司的战略配售（包括多家机构投资者和产业背景股东如上海汽车集团金控管理有限公司）。上市募集资金拟应用于汽车维修保养设备智能化改造及扩产项目、举升设备智能化工厂项目及研发中心建设项目，实施主体均为子公司南通巴兰仕。汽车维修保养设备智能化改造及扩产项目建成后将实现年新增汽车维修保养设备6,750 台，其中洗车机产品 750 台，拆胎机、平衡机产品 6,000 台；举升设备智能化工厂项目建成后将形成新增 40,000 台汽车举升机/年的生产能力。专注汽车维修专注汽车维修、检测检测、保养设备保养设备，20242024 年归母净利润年归母净利润 12940.4912940.49 万元万元（yoy

4、+60.64%yoy+60.64%）。公司产品包括拆胎机、平衡机、举升机、汽车养护设备及其他设备，产品最终销往各地汽车 4S 店、汽车维修保养店、汽车整车厂商（含旗下 4S 店）等用户，国内客户包括比亚迪汽车、理想汽车、长城汽车等知名整车厂商（含旗下 4S 店），包括途虎养车、天猫养车、京东养车等大型连锁汽车维修保养店以及中国石油、美孚、壳牌等知名油品公司；在国外，公司产品远销欧洲、南美洲、北美洲、非洲、亚洲其他国家等 100 多个国家和地区。2024 年营收达 10.57 亿元（yoy+33%）、归母净利润为 12940 万元（yoy+61%）。20252025 年我国乘用车维保业务产值预计

5、达到年我国乘用车维保业务产值预计达到 1.351.35 万亿元万亿元，行业前景广阔。，行业前景广阔。公司所处的汽车保修设备行业为汽车维修保养行业提供汽车检测、维修、养护等设备支持和技术支持，是汽车后市场不可或缺的重要组成部分。2024 年全球汽车产量及销量分别为 9,250 万辆、9,531 万辆，2024 年相比 2021 年产量和销量分别增长了 15.66%、13.96%。2014-2024 年中国汽车产销量实现年均复合增长率分别为 2.81%、2.96%，保持在较高的规模，为中国汽车后市场及汽车维修行业的发展奠定了基础。随着保有车辆车龄的增长及新能源渗透率的快速提升，汽车后市场，尤其是乘

6、用车维保业务将迎来新的发展阶段，根据普华永道预测数据，2025 年我国乘用车维保业务预计达到 13,476 亿元，2020 年至 2025 年平均复合增长率预计 6.50%。申购建议：建议关注。申购建议：建议关注。公司深耕汽车维修保养设备行业 20 年，对市场需求变化具有敏感度，应用各领域的先进技术，推动产品在性能、自动化、智能化、多用功能性等方面不断升级和创新。公司是中国汽车维修行业协会副会长单位、中国汽车保修设备行业协会副会长单位。可比公司最新 PE TTM 均值为 15.2X，建议关注。风险提示：风险提示：市场竞争加剧的风险、原材料价格波动风险、毛利率下降的风险市场竞争加剧的风险、原材料