【格林期货】橡胶期货月报：天胶季节性停割给予支撑 合成胶关注成本变动-250301（18页）.pdf

1、橡胶期货月报 天胶季节性停割给予支撑天胶季节性停割给予支撑 合成胶关注成本合成胶关注成本变动变动多空逻辑：多空逻辑：天然橡胶：全球天胶季节性供应收紧，上游原料价格坚挺；天胶库存整体呈累库走势；进口数据环比增加；轮胎厂开工率基本恢复。合成橡胶：丁二烯供应压力令其价格重心下移；顺丁橡胶产量同比下降，库存处于同期偏高水平；顺丁橡胶加工利润有所好转。操作建议：操作建议：RU与NR暂以区间震荡思路对待，短线投资者维持高抛低吸操作，中长期投资者可继续持有前期低位多单，RU2505关注17000-18300活动区间，NR2504关注15000-16000活动区间；合成胶上方压力仍存，BR2504合约关注15

2、000元/吨压力表现。风险提示：风险提示：产区天气；进出口政策；累库速度。联系我们研究员：李方磊联系方式：19339940612从业资格：F0310461交易咨询：Z0021311独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2025年03月01日证监许可【证监许可【20112011】12881288号号上期复盘上期复盘Part 1本期分析本期分析Part 2风险提示风险提示Part 3目录目录Part 1 复盘回顾1.1 盘面回顾盘面回顾截至2月28日，RU2505合约收盘价1

3、7710元/吨，月内上涨260元/吨，月涨幅1.49%。截至2月28日，NR2504合约收盘价15415元/吨，月内上涨660元/吨，月涨幅4.47%。截至2月28日，BR2504合约收盘价14100元/吨，月内下跌460元/吨，月跌幅3.16%。数据来源：文华财经，格林大华期货数据来源：文华财经，格林大华期货请务必阅读文后免责声明请务必阅读文后免责声明NR主力日K线走势RU主连日K线走势BR主力日K线走势1.2 基差数据基差数据期现价差：截至02月28日，天然橡胶基差-560元/吨，较月初-515元/吨下降45元/吨。截至02月28日，20号胶基差250元/吨，较月初253元/吨下降3元/吨

4、。截至02月28日，丁二烯橡胶基差-100元/吨，较月初70/吨下降170元/吨。数据来源：数据来源：钢联，格林大华期货钢联，格林大华期货请务必阅读文后免责声明请务必阅读文后免责声明天然橡胶基差丁二烯橡胶基差20号胶基差Part 2 本期分析2.1 行情预判行情预判天然橡胶：天然橡胶：从上游原料来看，目前天胶原料仍处于季节性供应缩量阶段，泰国继续走停割缩产预期，原料价格易跌难涨，但同时受浓乳需求偏淡因素影响，原料持续涨价空间也较有限。短期上游原料端对胶价形成一定支撑力量。下游需求方面，随着节日氛围逐渐褪去，当前轮胎企业的的开工率也在逐渐恢复。但同时也需要注意月内轮胎成品的走货速度一般，渠道补库

5、心态略显谨慎，后期轮胎厂的开工率或将暂时维稳，大幅增加的可能性不大。所以从需求端的整体来看，在国家对汽车消费刺激政策的推动下，中长期消费有继续向好的预期，但同时也需警惕海外贸易可能面临的壁垒。短期天胶需求变动不大，轮胎企业的产能利用率或暂时维稳，需求端对胶价的引导力度有限。库存方面，节后轮胎企业的复产复工导致的集中备货带动青岛微幅去库，但随着轮胎厂集中采购告一段落叠加轮胎成品的走货放缓的走货放缓，近期橡胶仍延续累库季节性累库。综上所述，目前天胶基本面矛盾尚不突出，盘面暂时或仍维持震荡运行，但考虑到宏观影响和季节性供应缩量背景，预计三月份天胶重心或仍有小幅上移可能。合成橡胶：合成橡胶：在供应放量

6、的压力下，本月丁二烯价格重心明显回落，月末受供需节奏的影响，其价格再度出现小幅回升。二月顺丁橡胶出场价格先跌后涨，基本与原料成本保持共振。同时本月顺丁橡胶加工利润出现明显改善后，使得部分民营企业负荷提升。预计三月丁二烯整体开工率或维持相对稳定局面，顺丁胶价受原料端的上下指引仍较显著.后续主要关注下游轮胎成品的走货情况，预计顺丁橡胶较天胶相比走势依然偏软。操作建议：操作建议：RU与NR暂以区间震荡思路对待，短线投资者维持高抛低吸操作，中长期投资者可继续持有前期低位多单，RU2505关注；合成胶上方压力仍存，BR2504合约关注15000元/吨压力表现。请务必阅读文后免责声明请务必阅读文后免责声明