【开源证券】北交所信息更新：重组Ⅲ型人源化胶原蛋白临床应用超270万支，2025H1归母净利润同比+27%-250813（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 锦波生物锦波生物（832982.BJ）2025 年 08 月 13 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/8/13 当前股价(元)301.49 一年最高最低(元)589.98/150.10 总市值(亿元)346.91 流通市值(亿元)179.86 总股本(亿股)1.15 流通股本(亿股)0.60 近 3 个月换手率(%)119.33 引入战略投资者养生堂签署股份认购协议，2025Q1 归母净利润同比+66%北交所信息更新-2025.6.30 全球首个注射用重组型人源化胶原蛋白凝胶获批，填补国内技

2、术空白北交所公司深度报告-2025.4.16 领航A型重组IV型人源化胶原蛋白创新应用，2024 年归母净利润增长145%北交所信息更新-2025.3.18 重组型人源化胶原蛋白临床应用超重组型人源化胶原蛋白临床应用超 270 万支万支，2025H1 归母净利润归母净利润同比同比+27%北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025H1 实现营收实现营收 8.59 亿元亿元，归母净利润归母净利润 3.92 亿元亿元 锦波生物 2025H1 实现营收 8.59 亿元，同比+42.43%，归母净利润 3.92 亿元，同比+26.65

3、%，毛利率/净利率为 90.68%/45.50%。主要原因为公司医疗器械和功能性护肤品收入增长。我们维持 2025-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 1038/1381/1825 百万元，对应 EPS 分别为 9.02/12.00/15.86 元/股，对应当前股价 PE 为 38.7/29.1/22.0 倍，维持“增持”评级。医疗器械收入同比增长医疗器械收入同比增长 33.41%，已覆盖终端医疗机构超已覆盖终端医疗机构超 4000 家家 2025H1 公司销售医疗器械实现收入公司销售医疗器械实现收入 7.08 亿元，同比增长亿元，同比增长 33.41%；毛利率为；

4、毛利率为95.04%，较，较 2024H1 增加增加 0.61 个百分点。个百分点。医疗器械产品的销售增长主要来自于单一材料医疗器械产品的销售增长，其中，重点医疗器械产品是以 A 型重组人源化胶原蛋白为核心成分的植入剂产品（三类医疗器械）。植入剂方面，公司产品重组型人源化胶原蛋白冻干纤维聚焦纠正眼周鱼尾纹、眉间纹、额头纹，推广自主品牌“薇旖美”，并持续丰富“薇旖美”产品体系，强化品牌建设。截至2025H1，已覆盖终端医疗机构超 4000 家。功能性护肤品实现收入 1.21 亿元，同比增长 152.39%，毛利率为 70.78%，较 2024H1 增加 6.02 个百分点。重组型人源化胶原蛋白临

5、床应用超重组型人源化胶原蛋白临床应用超 270 万支万支，获泰国医疗器械注册许可获泰国医疗器械注册许可 2025H1 公司研发制备的重组型人源化胶原蛋白安全性高，其氨基酸序列的重复单元与人胶原蛋白氨基酸序列特定功能区相同，生物相容性好，目前临床应用超 270 万支，未见免疫原性；具有明确的 164.88柔性三螺旋结构，细胞粘附性高于人体 I 型和型胶原蛋白，形成了网状纤维结构，具有良好的修复特性，目前正在开展压力性尿失禁、间质性膀胱炎、慢性难愈合创面、血管内皮修复等临床应用研究。公司重组人源化胶原蛋白三类医疗器械全球化布局取得了重要进展，获得了泰国医疗器械注册许可。公司持续转化核心技术，新取得

6、发明专利授新取得发明专利授权权 14 项，其中取得国际发明专利授权项，其中取得国际发明专利授权 4 项，完成人体胶原蛋白原子结构解析项，完成人体胶原蛋白原子结构解析 1项（项（9UFG）。）。风险提示：风险提示：监管政策趋严风险、市场竞争风险、新品研发风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)780 1,443 2,117 2,787 3,617 YOY(%)100.0 84.9 46.7 31.6 29.8 归母净利润(百万元)300 732 1,038 1,381 1,825 YOY(%)174.6