【华源证券】北交所消费服务产业跟踪第二十六期：重组胶原蛋白赛道景气度较高，北交所相关标的有锦波生物和三元基因-250811（18页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告北交所北交所定期报告定期报告hyzqdatemark证券分析师证券分析师赵昊SAC：S王宇璇SAC：S联系人联系人重组胶原蛋白赛道景气度较高重组胶原蛋白赛道景气度较高，北交所相关标的有锦波生物和三元基因北交所相关标的有锦波生物和三元基因北交所消费服务产业跟踪第二十六期（20250810）投资要点：投资要点：重组胶原蛋白产品份额不断提升重组胶原蛋白产品份额不断提升，预计预计 20272027 年零售端规模或将达年零售端规模或将达 11451145 亿元亿元。重组胶原蛋白相较于传统动物来源的

2、胶原蛋白在生物活性、生物相容性、低免疫原性、降低漏检病原体风险、水溶性、无细胞毒性等方面表现出优越性，重组胶原蛋白产品份额不断提升，2023 年规模或超过动物性胶原蛋白。中国重组胶原蛋白市场规模增速较高，根据弗若斯特沙利文数据分析，2019 到 2023 年中国胶原蛋白零售端市场规模从 168 亿元增至 584 亿元，CAGR 高达 36.5%。2023 年中国重组胶原蛋白零售端市场规模为 286 亿元，预计到 2027 年重组胶原蛋白零售端市场规模或将达到 1,145 亿元，2023-2027 年复合增速预计达到 41.4%。随着重组胶原蛋白工艺成随着重组胶原蛋白工艺成熟，重组胶原蛋白医美注

3、射剂熟，重组胶原蛋白医美注射剂、医用敷料医用敷料、功效护肤市场规模有望持续增长功效护肤市场规模有望持续增长。根据弗若斯特沙利文数据分析，2023 年中国重组胶原蛋白医美注射剂零售端市场规模为43 亿元，预计到 2027 年重组胶原蛋白医美注射剂零售端市场规模或将达到 143 亿元。2023 年中国重组胶原蛋白医用敷料零售端市场规模 110 亿元。基于重组胶原蛋白的功效性护肤品零售端市场从 2019 年的 19.5 亿元增长至 2023 年的 115.4 亿元，CAGR 为 55.9%。北交所重组胶原蛋白相关标的有锦波生物和三元基因北交所重组胶原蛋白相关标的有锦波生物和三元基因，根据国家药监局数

4、据，截至 2025 年 8 月，锦波生物是国内唯一拥有重组胶原蛋白三类医疗器械注册证的企业，为重组胶原蛋白行业领先企业；三元基因积极布局胶原蛋白业务，截至 2024 年年报，公司完成自主研发的胶原及可溶性胶原两项化妆品原料安全信息报送工作，取得了重组新型人源化型胶原蛋白和人型胶原蛋白两项报送码。总量总量：北交所消费服务股股价涨跌幅中值北交所消费服务股股价涨跌幅中值-0.47-0.47%。本周（2025 年 8 月 4 日至 8 月 8日），北交所消费服务产业企业多数下跌，市值涨跌幅中值为-0.47%，其中上涨公司达 15 家（占比 39%），美之高（+5.18%）、康农种业（+1.90%）、格

5、利尔（+1.69%）、路斯股份（+1.59%）、一致魔芋（+1.39%）位列涨跌幅前五。北证 50、沪深 300、科创 50、创业板指周度涨跌幅分别为+1.56%、+1.23%、+0.65%、+0.49%。本周38 家企业市盈率中值由 53.5X 降至 52.2X，总市值由 1220.55 亿元降至 1213.52 亿元，市值中值由 22.09 亿元升至 22.31 亿元。行业行业:泛消费产业市盈率泛消费产业市盈率 TTMTTM 中值中值-2.20%-2.20%至至 74.8X74.8X。泛消费 PETTM 中值由 76.5X降至 74.8X，美之高（+5.18%）、格利尔（+1.69%）、龙

6、竹科技（+0.63%）市值涨幅居前。食品饮料和农业 PETTM 中值由 41.4X 升至 42.0X，康农种业（+1.90%）、路斯股份（+1.59%）、一致魔芋（+1.39%）市值涨跌幅居前。专业技术服务 PETTM中值由 32.0X 升至 32.2X，广咨国际（+0.75%）、青矩技术（+0.63%）、瑞华技术（+0.28%）市值涨跌幅居前。本周泛消费产业市盈率 TTM 中值-2.20%至 74.8X。公告：公告：广咨国际发布广咨国际发布 20252025 年半年报业绩预告。年半年报业绩预告。2025 年上半年预计公司实现营业收入 247,156,656.88 元，同比增长 5.20%；归