【山金期货】贵金属策略报告-250317（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年03月17日16时46分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨0.53%，沪银主力收涨0.54%。核心逻辑，短期贸易战、地缘异动等避险阶段再次发酵；美国经济出现更多转弱信号，降息预期有向衰退式转变预期。避险属性方面，面对欧盟与加拿大报复措施，特朗普关税威胁再升级，并引发衰退担忧。VIX低位上行，贸易战、地缘异动等避险再次发酵；货币属性方面，近期美国经济数据大面积走弱，就业和通胀等超预期下行，美国衰退担忧上升。最新美国2月消费者通胀放缓，美国3月消费者信心降至两年半最低；五年通胀预期为1993年以来最高。目前市场预期美联储下次

2、降息至6月，预期25年总降息空间重回75基点左右。美元指数和美债收益率下行遇阻；商品属性方面，CRB商品指数高位承压，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司2993.60-7.70-0.26%75.902.60%伦敦金美元/盎司2978.05 4.000.13%46.901.60%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克695.94 0.980.14%14.442.12%黄金T+D收盘价（上

3、金所）元/克694.97 2.170.31%13.471.98%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-2.71 3.96-59%-3.13-746%沪金主力基差元/克-0.97 1.19-0.97金银比（伦敦金/伦敦银）87.86-0.69-0.78%-2.34-2.60%金铜比（Comex金/Comex铜）6.13 0.030.51%-0.06-0.95%金油比（Comex金/WTI原油）44.55-0.40-0.89%1.042.39%持仓量Comex黄金手（100盎司）511276-903-0.18%沪金主力（上期所）千克61147-2640-4.14%-9939-13.98%黄金TD

4、（上金所）千克192624 19261.01%166329.45%库存LBMA库存吨8477-58-0.68%Comex黄金吨1257 00151.21%沪金（上期所）吨15 00.02%00.02%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手182151-413黄金ETFSPDR吨906.41 0014.661.64%期货仓单沪金注册仓单数量千克15 00.02%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10二、白银请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CF

5、TC白银净多近期和iShare白银ETF重新加仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司34.37-0.13-0.36%1.454.41%伦敦银美元/盎司33.90 0.752.25%1.404.31%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8334.00-24.00-0.29%278.003.45%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8325.00-23.00-0.28%254.003.15%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克434

6、.51-197.63-31.26%-36.16-7.68%沪银主力基差元/千克-9 1-24持仓量Comex白银手（5000盎司）155263 93286.39%沪银主力（上期所）千克5993565 172500.29%137691029.82%白银TD（上金所）千克3634194-17508-0.48%-113546-3.03%库存LBMA库存吨22462-1066-4.53%Comex白银吨13799 890.00%5854.42%沪银（上期所）吨1182-41-3.32%白银（上金所）吨1634 00显性库存总计吨39075 430.11%5381.40%CFTC管理基金净持仓 资产管理