【国泰期货】CTA市场观察报告-250321（9页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 汪 涵（联系人）从业资格号：F3070069 报告导读：报告导读：本周（2025/03/14 2024/03/21）1、【指数收益】本周南华商品指数下跌 1.01%，其中南华能化指数下跌 0.41%，南华贵金属指数上涨 0.07%，南华有色金属指数下跌 1.62%，南华黑色指数下跌 4.25%，南华农产品指数下跌 0.91%。2、【因子概况】整体来看，因子表现有所修复，短期动量因子出现分化。3、【回顾展望】上周市场整体偏震荡，因子走势分化，各类策略都有所修复。本周市场

2、表现或延续震荡，各类策略不确定性较高，基本面类策略或有所修复。2022025 5 年年 0 03 3 月月 2 21 1 日日 二二二五二五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.市场行情回顾市场行情回顾 图 1：本周期货品种表现（周涨跌幅）数据来源：聚宽 -0.1-0.0500.050.10.15胶合板尿素原油低硫燃料油指数黄金燃料油PTA玻璃白糖石油沥青国际铜纤维板20号胶阴极铜棉纱菜籽油棉花棕榈油玉米淀粉鸡蛋聚丙烯粳米LPG豆油玉米聚氯乙烯短纤硅铁黄大豆二号豆粕铝天然橡胶甲醇生猪锌花生聚乙烯铅不锈钢红枣白银苹果线材

3、纯碱苯乙烯热轧卷板乙二醇纸浆菜籽粕黄大豆一号镍螺纹钢锰硅锡铁矿石冶金焦炭焦煤期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：股票本周走势 数据来源：同花顺 iFinD 图 3：商品本周走势 数据来源：wind 1.1 股票市场股票市场 本周股票市场走势整体向下，其中上证 50 下跌 2.38%，沪深 300 下跌 2.29%，中证 500 下跌2.10%，中证 1000 下跌 2.52%。0.9550.960.9650.970.9750.980.9850.990.99511.0051.012025-03-142025-03-172025-03-182025-03-192025-03-2

4、02025-03-21坐标轴标题上证50沪深300中证500中证10000.930.940.950.960.970.980.9911.011.022025-03-142025-03-172025-03-182025-03-192025-03-202025-03-21南华商品指数南华农产品指数南华能化指数南华贵金属指数南华有色金属指数南华黑色指数期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 上周五盘后证券时报发文称降准要灵活掌握时机，把政策资源用在刀刃上；周末降准预期亦出现落空；2 月金融数据低于预期，政府债继续贡献增量，内需对信贷拉动依旧偏弱。此外，促消费政策靴子落地，内容上看相关政策此前均

5、已释放信号，符合预期。整体上基本面现实与行情的强势存在落差。但客观而言，近期股市受风险偏好的提振更大，与基本面有所脱钩。中期展望上国内 AI 科技崛起，政策带动经济逐步修复的预期难以证伪，因此一旦调整后资金逢低做多热情又使得行情在震荡中上行。行情短线在上周五大涨后所回调，但在政策预期延续乐观的氛围下，下方支撑依旧。1.2 商品市场商品市场 整体来看，本周商品市场整体向下：农产品：农产品：本周南华农产品指数下跌 0.91%。豆一：抛储影响，盘面偏弱。3 月 11 日20 日盘面下跌，因黑龙江地方调节储备大豆拍卖启动、且有传言内蒙古地方调节储备也将开拍。近期拍卖情况：14 日20日，黑龙江各地储备

6、大豆计划拍卖约 20.71 万吨，实际成交约 15.17 万吨，成交率约 73%；21 日仍有拍卖进行。近期集中抛储压力较大、且豆一仓单数量偏高，盘面价格偏弱。关注随着豆价走低、情绪转弱，抛储节奏是否缓和。考虑到政策端多次提出“综合施策推动粮食等重要农产品价格保持在合理水平、保护种粮农民积极性”等，对于豆价也不过分悲观，等待盘面止跌企稳。豆粕：现货偏弱，盘面回调。近期豆粕现货价格持续回落，因到港偏紧担忧缓解、且下游采购成交清淡。13 日19 日盘面偏强，因巴西升贴水偏强、进口成本有支撑。20 日盘面下跌，受到菜粕盘面下跌影响、关税事件仍有扰动。基于美豆春播面积报告发布在即、且美国关税政策不确定