【宝城期货】橡胶月报：供应逻辑主导 橡胶偏弱运行-250226（30页）.pdf

1、橡胶橡胶|月报专业研究专业研究创造价值创造价值1 1/3030请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款6112025 年 2 月 26 日橡胶专业研究专业研究创造价值创造价值供应逻辑主导 橡胶偏弱运行核心观点核心观点橡胶橡胶：步入 2025 年 2 月以来，受益于国内天胶产区处在停割季，而海外市场也将迎来低产期，胶水供应趋降。在积极因素发酵的背景下，节后归来，国内沪胶期货和标胶期货呈现震荡偏强的走势。其中，沪胶期货 2505 合约在回撤至 16825 元/吨一线后，止跌企稳，随后震荡反弹至 18075 元/吨，累计涨幅达 7.43%。而标胶期货 2504 合约在回撤至 14190 元/吨一

2、线后，止跌企稳，随后震荡反弹至 15470 元/吨，累计涨幅达 9.02%。由于节后国内外原油期货价格呈现持续回落的态势，导致下游合成橡胶期货表现偏弱。可以看到，节后国内合成橡胶期货 2504 合约在自 14900 元/吨一线震荡回落，期价稳步收低至 13930 元/吨，最大跌幅达 6.51%。展望 2025 年 3 月国内橡胶期货市场，从宏观面的角度来讲，随着美国正式步入特朗普 2.0 时代，意味着贸易保护主义政策的回归，此举会造成经济混乱并加剧再通货，对全球经济形成负面影响。随着美国就业市场保持韧性且再通胀压力凸显，美联储鲍威尔重申立场，始终专注于实现双重任务（即充分就业和稳定物价）的目标

3、，没有任何理由急于进一步降息。受此影响，美联储短期内或更偏观望，预计美联储二、三季度可能继续暂停降息，年内首次降息或推迟到四季度，降息幅度缩小至 25 个基点。整体来看，宏观因子转向偏空氛围。转向胶市供需结构来看，虽然 2025 年 3-4 月海外产胶国将陆续迎来低产季，而国内云南和海南天胶产区仍处在停割状态，供应压力维持年内偏低水平。不过橡胶期货交易逻辑转向全球产胶区迎来新一轮开割，在不发生国内割胶前产区出现干旱或白粉病的情况下，缺失国内外收储橡胶的意外利多干扰，供应预期回升或将成为 3 月胶价运行的主导逻辑。据统计，供应压力回升导致胶价在过去15年中有12个年份的3月下跌概率高达80%，且

4、跌幅明显。而需求端车市仍处于季节性修复阶段，青岛保税区和上期所橡胶库存大概率延续累库状态。基于此，预计后市国内橡胶期货或维持震荡偏弱的走势。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分1 1/2424橡胶-RU投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号宝城期货研究所姓名：姓名：陈栋陈栋宝城期货投资咨询部宝城期货投资咨询部从业资格证号：从业资格证号：F0251793F0251793投资咨询证号：投资咨询证号：Z00Z000 016161717电话：电话：0571-870571-870060068 87373邮箱：邮箱：报告日期：

5、报告日期：20252025 年年 2 2 月月 2626 日日作者声明作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。橡胶橡胶|月报专业研究专业研究创造价值创造价值2 2/3030请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款目录目录第第 1 1 章章 2022025 5 年年 2 2 月月国内橡胶期货国内橡胶期货走势回顾走势回顾.5 5第第 2 2 章章 贸易保护主义升级贸易保护主义升级 美联储降息预期减弱美

6、联储降息预期减弱.7 7第第 3 3 章章 两会政策预期增强两会政策预期增强 护航经济平稳发展护航经济平稳发展.1 12 2第第 4 4 章章 海外将迎来低产季海外将迎来低产季 供应预期逐渐回落供应预期逐渐回落.1 16 6第第 5 5 章章 沪胶和标胶与合成胶的价差再度升阔沪胶和标胶与合成胶的价差再度升阔.2 20 0第第 6 6 章章 2022025 5 年年 1 1 月月海外车市海外车市喜忧参半喜忧参半.2 24 4第第 7 7 章章 20252025 年年 1 1 月国内汽车产销量同环比下降月国内汽车产销量同环比下降.2 26 6第第 8 8 章章 20252025 年年 1 1 月国