【广发期货】有色金属锡周报：矿端现实紧张，叠加刚果金Bisie矿区停止运营，锡价大幅上涨-250314（22页）.pdf

1、2025年年3月月14日日有色金属锡周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180矿端现实紧张，叠加刚果金Bisie矿区停止运营，锡价大幅上涨品种观点品种期货建议主要观点未来1个月定性分析锡观望供应方面，云南地区冶炼厂加工费上周进一步下调1000元/吨至12500元/吨，现实矿端维持紧张，虽缅甸地区此前发布办理开采、选厂、探矿许可证的通知，但实际落地恢复生产仍需时间，叠加刚果金Bisie矿山暂停运营，锡矿供应进一步紧张。需求方面，全球半导体销售额虽延续增长，但同步增速持续放缓，下游畏高情

2、绪较强，需求恢复偏缓，下游订单反馈偏弱。综上所述，受宏观情绪转暖，叠加锡矿供应紧张的强基本面，供给侧修复前预计锡价延续偏强运行，后续关注刚果金及缅甸锡矿生产动态。高位震荡2目录3020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水01行情回顾一、行情回顾4行情回顾9数据来源：Wind、广发期货研究所本周锡价偏强运行，加工费低位运行，矿端现实紧张，强基本面给予锡价较强上行驱动，另一方面，3月13日Bisie矿山运营商AlphaminResources宣布，已暂时停止刚果民主共和国（DRC）东部矿山的运营，2024年Bisie矿区锡精矿产量17300吨，约占全球供应的6%，进一步影响锡矿供应，推动锡价

3、大幅上行。二、精炼锡供应端6刚果金Bisie矿区暂停运营，该矿区产量占24年供应的6%9锡矿进口量（单位：吨）缅甸锡矿进口季节性图（单位：吨）12月份国内锡矿进口量为0.8万吨(折合约3786金属吨)环比-33.75%，同比-50.99%，较11月份减少1303金属吨。1-12月累计进口量为15.8万吨，累计同比-31.20%。其中12月从缅甸地区量为1151吨，环比-62.63%，同比-91.18%，1-12月累计进口7.64万吨，同比减少42.1%。2月26日，缅甸佤邦工业矿产管理局发布了一则重磅公告，宣布将重新启动开采、选厂、探矿许可证的办理工作，这一消息预示着缅甸锡矿生产有望恢复，这将

4、显著缓解供给侧的紧张状况，关注后续锡矿生产恢复节奏。2025年3月13日，Bisie矿山运营商Alphamin Resources宣布，已暂时停止刚果民主共和国（DRC）东部矿山的运营。公司在声明中表示：“由于叛乱武装组织近期向矿区所在地方向推进，公司决定暂停运营。”目前，公司正在撤离所有采矿作业人员，仅留少量必要人员负责矿山的维护、安全和基本管理。根据公司数据显示，2024年Bisie矿区锡精矿产量17300吨，约占全球供应的6%。数据来源：SMM、Mysteel、广发期货研究所-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%0500001000001500002

5、000002500003000002020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-11锡矿累计进口量（吨）锡矿累计进口同比（右轴）05000100001500020000250003000035000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024冶炼费再下调1000元/吨，锡矿供应紧张8 中国锡矿产量（单位：吨）加工费（单位：元/吨）据SM

6、M统计，2024年11月国内锡矿生产5295.87吨，1-11月累计生产64826.45吨，同比增长2.9%，国内产量增长主要来自于银漫矿业技改，一定程度上缓解了缅甸停产所导致的锡矿供应紧张。截止3月14日，云南40%加工费12500元/吨，较2月环比下降1000元/吨；广西、湖南、江西60%加工费8500元/吨，较2月环比下降1000元/吨，自204年11月起，冶炼厂加工费多次下调，目前处于较低水平，锡矿供应紧张对锡价有较强提振。数据来源：SMM、广发期货研究所-25-20-15-10-5051015202530020004000600080001000012000140002020-042