【国投期货】加拿大Alphamin资源公司刚果停产刺激锡价大涨点评-250314（2页）.pdf

1、 加拿大加拿大 AlphaminAlphamin 资源公司刚果停产刺激锡价大涨点评资源公司刚果停产刺激锡价大涨点评 肖静 投资咨询号：投资咨询号：Z00Z00140857140857 20252025-0303-1414 事件描述：2024 年年底刚果（金）反政府武装 M23(始于 2009 年)在卢旺达支持下发动大规模攻势，今年以来先后占领北基伍省重镇戈马、南基伍省首府布卡武及卡武穆机场等战略要地，武装冲突引发平民伤亡与撤离逃亡。由于刚果（金）东北部地区锡矿资源集中，春节期间市场就在关注该地区锡矿运营公司的具体情况。2 月下旬两家上市公司均表示矿区相对偏远、运营生产平稳，但昨日该国最大锡矿及

2、精锡生产商 Alphamin 公司表示暂停生产，迅速激励锡价涨势。该公司 2024 年总产量 17324 吨，受益于中长期较平稳的矿业生产环境，新增投扩产产能兑现顺利，较 2023 年增长 38%，且早期预计 2025 年年产量继续增至近 2 万吨。2023 年 8 月开始，受缅甸佤邦持续矿业整顿，减少锡精矿的生产及出口，去年刚果（金）已成国内锡精矿最大进口来源国，是已该公司暂停生产对短线锡价激励大。价格影响:短线锡价涨幅极端，资金助推火热，沪锡加权突破 29 万、涨幅接近 9%；伦锡涨幅超过 11%最高超过 3.65 万美元。短线利多释放充分，3 月 18 日在安哥拉政府的撮合下，刚果（金）

3、政府可能与 M23重启谈判，关注局势变动。倘减停复产达到一个月锡精矿生产实际受损规模为 1500 吨，相对可控。倘陷季度级别停产，后期佤邦供应与其他主产国稳健的增量趋势能够抵消该矿负面影响，该矿减停已降低今年增量风险为主。同时，2025 年全球精锡消费增速将受半导体周期达峰影响逐渐承压。尽管伦锡库存流出到一年半以来低位，但两市库存水平处在中性合理区间。预计锡价难以站稳 29-29.5 万高位区间，价格短线理性回撤大，倾向参与高位卖看涨期权期货或现货矿端抓紧点价销售。另外，就非洲有色金属矿产资源的控制，该事件对价格的冲击如此激烈，反映杂揉了刚果（金）政府甚至 Alphamin 公司向美国政府请求军事支持等可能加剧地缘矿端中长期不确定性的忧虑。刚果（金）有大量中资有色金属公司投资运营，美国公司几无介入该国资源，而卢旺达对 M23 的支持确实使其中蕴藏更复杂的博弈形势。不过，疫情以来，应该看到锡资源拥有量较集中的非洲多个国家，在稳定发展的大前提下矿端增量的持续性已经进入重启趋势。国投期货研究院国投期货研究院