【正信期货】豆粕周报：停机高峰遇大豆到港增加，连粕宽幅震荡-250317（18页）.pdf

1、停机高峰遇大豆到港增加，连粕停机高峰遇大豆到港增加，连粕宽幅震荡宽幅震荡豆粕豆粕周报周报 20250317 20250317正信期货研究院农产品小组23主要观点行情回顾基本面分析1目录目录ONTENTSONTENTSC4价差跟踪主要观点本周豆粕宽幅震荡。成本端，3月USDA报告平平无奇；尽管上周美豆出口净销售录得79.5万吨高于预期，但随着巴西大豆收获持续推进，截至3月9日收割率录得60.9%已赶超往年，且ANEC预计3月巴西大豆出口1545万吨比上周预测增加65万吨，叠加中国对美豆关税反制压制美豆周度震荡偏弱。国内，海关数据显示今年前两个月大豆进口1360.6万吨，同比增加4.4%，进口大豆

2、超预期削弱大豆现货偏紧局面；不过近期油厂停机检修增加，开机率保持偏低，下游成交及提货较少，油厂大豆及豆粕保持去库状态。策略：南美大豆出口叠加关税压力压制美豆震荡走低；国内豆粕市场则在未来进口大豆大量到港与短期油厂停机达到高峰背景下多空交织，不过下游需求减弱抵消供应短缺。随着巴西大豆大量到港临近，预计连粕将震荡偏弱运行。行情回顾 CBOT大豆与M2505豆粕 截至3月14日收盘，当周CBOT大豆收于1017.00美分/蒲，较上周收盘下跌8.25点，周跌幅0.80%；当周M2505豆粕收于2901元/吨，较上周收盘上涨16点，周涨幅0.55%。CBOT大豆M2505豆粕数据来源：文华财经，正信期货

3、基本面分析类别关键词描述成本端美豆报告美豆未调整；全球大豆报告产量压榨上调300万吨至3.5284亿吨；期末库存下调300万吨至1.2141亿吨；天气巴西产区降雨充足，气温偏高；阿根廷降雨有限，气温正常；美豆出口截至3月6日当周美国2024/2025年度大豆出口净销售为75.2万吨，前一周为35.3万吨；2025/2026年度大豆净销售4.3万吨，前一周为5.5万吨；巴西大豆截至3月9日，巴西大豆收割率为60.9%，上周为48.4%，去年同期为55.8%；阿根廷大豆 截至3月7日，阿根廷大豆优良率为27%，上周为22%，去年同期为28%；供给进口第10周（3月1日-3月7日）国内全样本油厂大豆

4、到港共计15船约97.5万吨大豆；需求压榨第11周（3月8日至3月14日）油厂大豆实际压榨量163.13万吨，开机率为45.86%；较预估低13.04万吨；成交第11周，高价抑制需求，豆粕成交38.08万吨，提货尚可为69.16万吨；库存油厂库存第10周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存下降，未执行合同上升。其中大豆库存370.1万吨，较上周减少45.30万吨；豆粕库存59.29万吨，较上周减少3.64万吨。风险全球巴西大豆产区天气、巴西大豆升贴水、进口大豆到港量、豆粕下游需求，中美关税。基本面分析数据来源：Ag Weather，正信期货阿根廷未来15日气温阿根廷未来15日降水 成本端阿根廷

5、及巴西大豆产区天气巴西大豆未来15日气温巴西大豆未来15日降水基本面分析美豆未调整数据来源：USDA，正信期货 成本端1月美豆USDA报告基本面分析 中国：压榨上调200万吨至1.05亿吨；期末库存下调200万吨至4396万吨；阿根廷：国内压榨上调100万吨至4200万吨；期末库存下调100万吨至2495万吨；全球：产量压榨上调300万吨至3.5284亿吨；期末库存下调300万吨至1.2141亿吨。数据来源：USDA，正信期货 成本端2月全球大豆USDA报告基本面分析 美国农业部：截至3月6日当周美国2024/2025年度大豆出口净销售为75.2万吨，前一周为35.3万吨；2025/2026年

6、度大豆净销售4.3万吨，前一周为5.5万吨；美豆出口净销售数据来源：USDA，正信期货 成本端美豆出口基本面分析 成本端巴西大豆收获数据来源：conab，正信期货 截至3月9日，巴西大豆收割率为60.9%，上周为48.4%，去年同期为55.8%。巴西大豆收获率基本面分析 成本端阿根廷大豆播种数据来源：conab，正信期货 截至3月7日，阿根廷大豆优良率为27%，上周为22%，去年同期为28%。阿根廷大豆优良率基本面分析 成本端巴西大豆出口预估及近月升贴水数据来源：ANEC，wind，正信期货 巴西大豆3月出口预估1