【东海期货】宏观数据观察：二季度GDP增长高于预期，经济整体稳健增长-250715（6页）.pdf

1、东海研究东海观察宏观HTTP:/WWW.QH168.COM.CN1/6请务必仔细阅读正文后免责申明投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可证监许可2011177120111771号号20252025年年7 7月月1 15 5日日Table_Title二季度二季度G GDPDP增长高于预期，经济整体稳健增长增长高于预期，经济整体稳健增长宏观数据观察分析师：分析师：明道雨从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758786邮箱：Table_Reporttable_main事件要点：事件要点：初步核算初步核算，2025年上半年国内生产总值年上半年国内生产总

2、值660536亿元亿元，按不变价格计算按不变价格计算，同比增同比增长长5.3%。二季度二季度GDP同比增长同比增长5.2%，预期预期5.1%，前值前值5.4%，高于市场预期高于市场预期；环比环比1.1%，预期，预期0.9%，前值，前值1.2%，环比增长高于预期。二季度经济增速保持强劲且高，环比增长高于预期。二季度经济增速保持强劲且高于市场预期。于市场预期。6月份，社会消费品零售总额同比增长月份，社会消费品零售总额同比增长4.8%，预期，预期5.6%，前值，前值6.4%，较前值下降较前值下降1.6个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长6.8%，预期，预期

3、5.6%，前，前值值5.8%，较前值上升较前值上升1.0个百分点个百分点，远高于市场预期远高于市场预期。1-6月固定资产投资月固定资产投资2.8%，预预期期3.7%，前值，前值3.7%，大幅下降，大幅下降0.9%且远低于预期；其中，且远低于预期；其中，6月基建投资（全口径月基建投资（全口径）当月同比当月同比5.3%，前值前值9.3%，较前值下降较前值下降4%；制造业投资当月同比制造业投资当月同比5.1%，前值前值7.8%，较前值下降较前值下降2.7%；房地产开发投资当月同比增长房地产开发投资当月同比增长-12.4%，与上月持平与上月持平，商品房销售商品房销售面积同比增长面积同比增长-6.5%，

4、降幅较前值扩大降幅较前值扩大2.0个百分点个百分点，商品房销售额同比增长商品房销售额同比增长-11.5%，降幅较前值扩大降幅较前值扩大4.4个百分点。个百分点。摘要：摘要：二季度二季度GDP增长超预期增长超预期，经济稳健增长经济稳健增长。初步核算，2025年上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。二二季度GDP同比增长5.2%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长虽有所放缓但高于市场预期；环比1.1%，预期0.9%，前值1.2%，GDP环比增速高于市场预期。6月内需经济数据整体下降且低于市场预期。中国6月消费同比增长4.8%、工业增加值同比增长6.8%、1-

5、6月固定资产投资2.8%，6月经内需济数据整体放缓，其中投资大幅放缓且略低于市场预期，消费增速大幅回落且低于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端继续放缓。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，但是短期高温多雨天气影响工地施工，基建投资大幅放缓；制造业投资在国家政策支持下继续保持较快速度增长。国内商品需求整体放缓但不及市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快；但是目前国家的“反内卷”声音逐步加强且计划推动落后产能有

6、序退出，部分行业供给侧有望改善。短期国内商品供需端呈需求偏弱供给仍旧偏充裕，但供给侧改革预期加强的状态，对内需型大宗商品价格支撑明显增强。此次公布数据整体放缓且低于市场预期，短期利空内需型大宗商品市场；从政策方面来看，两会和政治局会议强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击仍存的情况下，下半年可能继续出台增量刺激政策，且7月初中央财经工作会议强调推动落后产能有序退出，“反HTTP:/WWW.QH168.COM.CN2/6请务必仔细阅读正文后免责申明东海观察东海观察内卷”工作有望进入实质性推进阶段，中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策整体偏向缓和，但是短期关税风险