【华宝期货】有色金属周报-250317（34页）.pdf

1、华宝期货2025.3.17【华宝期货】有色金属周报目录本周有色行情预判0203品种数据（铝、锌、锡）有色周度行情回顾01周度行情回顾02 本周有色行情预判铝锭：美联储会议待落地 关注消费验证 逻辑：上周铝价偏强运行。宏观上海外贸易摩擦加剧，周内推高铝价，但同时需要注意因全球市场波动和对经济增长的担忧。随着西南、北方等地企业复产，预计3月底电解铝年化运行产能达4384万吨，但国内产能天花板限制了供应端的大幅增长，持续为铝价提供支撑。上周国内铝下游加工龙头企业开工率保持回升势头，环比上周涨0.8个百分点至61.6%。短期铝加工企业延续复苏格局，但消费恢复略不及预期，且铝价高位运行抑制下游采购意愿，

2、导致周内部分企业开工受限，整体回升幅度不高。预计下周开工率延续上行趋势。进入三月中旬，随着“金三银四”传统旺季效应逐步发酵，铝产业链现货供需格局持续优化。节后第六周铝锭+铝棒共计去库0.9万吨，较上周库存减少1.4%。铝锭+铝棒春节期间10周共计累计53.3万吨，较春节前四周累计幅度达84.7%，库存的持续去库也为铝价提供支撑。后续需关注下游复工强度、在途货源释放及终端订单兑现情况，并与电解铝厂区库存数据表现进行二次验证，以修正库存拐点确认时点及峰值水平。观点：宏观情绪交易预期带动，海外关税政策反复影响短期价格波动，短期铝价高位运行。后续需继续密切关注美国关税政策的变化以及下游需求的实际释放情

3、况。后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。锌锭：宏观情绪支撑 关注消费兑现 逻辑：上周锌价偏强震荡。受自然月生产天数减少及假期放假检修等影响，SMM2月精炼锌产量整体降幅较为明显。随着锌矿加工费的持续走高，国内冶炼厂利润逐渐修复，目前已有部分冶炼厂进入盈利状态，冶炼厂提产意愿增强，预计3月国内精炼锌产量环比回升。上周锌价上涨明显，三大锌下游板块开工涨跌互现。其中镀锌企业因环保限产影响，开工受到一定限制，相关开工较上周出现小幅下滑。压铸企业近期订单表现较好，氧化锌企业开工上涨主受企业复产带动，并且陶瓷等板块的订单也有所回暖，其余板块表现较为稳定。预计随着

4、北方环保限产逐渐解除，以及终端消费逐渐恢复，下旬锌下游开工继续走高。库存上看，截至3月17日，SMM七地锌锭库存总量为13.88万吨，较3月10日增加0.30万吨，较3月13日增加0.29万吨，国内库存录增。各地周末均有到货，带动整体社会库存有所增加，畏高情绪显现，基本上以刚需采购为主，仓库出现小幅累库。整体来看，原三地库存增加0.31万吨，七地库存增加0.29万吨。观点：短期临近旺季预期较强，价格区间运行，锌供给支撑稍有走弱关注后续放量情况，预计资源端矛盾逐渐缓解对价格压力仍大。关注宏观扰动对价格短期的影响。后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。锡锭：矿端趋紧推动

5、锡价大涨 逻辑：上周锡锭受事件驱动影响大幅拉涨，盘中一度涨停，价格突破29万元。3月13日，Alphamin表示，暂停其位于刚果Bisie锡矿的运营，该矿产量约占全球的6%。矿端偏紧成为推动锡价暴涨的主因。与此同时，缅甸无更多复产消息。目前，下游行业已全面复工，且半导体受AI驱动保持较好增长趋势。但锡价的过快过大上涨或一定程度抑制下游需求。目前锡锭基本面偏多，但短期内的爆涨不建议追多，回调偏多对待。观点：短期涨幅过大，回调偏多对待。后期关注/市场风险：刚果（金）局势情况；缅甸佤邦复产情况。03 品种数据铝铝土矿：价格 国产高品铝土矿价格：河南：3月14日当周650元/吨，环比3月7日当周不变；

6、同比+30；国产低品铝土矿价格：河南：3月14日当周580元/吨，环比3月7日当周不变；同比+60；进口铝土矿价格：指数平均价：3月14日当周93.39美元/吨，环比3月7日当周-1.75，同比+23.3；铝土矿：到港量及出港量 到港量-港口汇总：3月14日当周414.51万吨，环比3月7日当周+25.61，同比+78.6；出港量-港口汇总：3月14日当周609.46万吨，环比3月7日当周+193.71，同比+113.47；氧化铝：价格及成本利润 国产价格：河南：3月14日当周3290元/吨，环比3月7日当周-80，同比-65；完全成本：3月14日当周3222元/吨，环比3月7日当周-34，同