【五矿期货】周策略-250317（23页）.pdf

1、1周策略周策略2022025 5/0 03 3/1717星期一星期一宏观金融类股指上周指数涨跌幅：上证指数+1.39%，创业板指+0.97%，上证 50+2.18%，沪深 300+1.59%，中证 500+1.43%，中证 1000+0.97%。经济与企业盈利：2 月 PMI 环比回升，降息、化债等多项政策落地有望推动经济进一步复苏；上市公司三季报方面，非金融行业业绩增速延续下滑态势，金融业在股票国债等资产价格上涨情况下产生了大量的资产价值变动收益，业绩出现改善。利率与信用环境：10Y 国债利率回升，信用债利率小幅上升，信用利差下行；中国 2 月社融略低于预期；DR007 利率变动不大，流动性

2、中性。资金面：偏股型基金发行量边际减少；ETF 基金净申购量边际增加；融资余额继续增加；重要股东净减持金额增加；IPO 批文数量不变。宏观消息面：1、央行：实施好适度宽松的货币政策，择机降准降息，加强重大战略、重点领域和薄弱环节的金融服务；2、呼和浩特发布育儿补贴细则：生育一孩补贴 1 万、二孩补贴 5 万、三孩补贴 10 万；3、深圳市有关部门表示，国家有关部门正研究育儿补贴方案；4、公募基金改革方案细则即将出炉，对于基金经理的考核，要求三年以上的业绩比例不低于 80%，五年以上的业绩比例不低于 50%；5、光伏硅料-组件环节主要企业再度召开会议，对硅片-组件上半年配额重新调整，上半年每个季

3、度出现了 1%-3%的上调；6、特朗普对所有进口至美国的钢铁和铝征收 25%关税的举措，多国进行反制；7、美国 2 月 CPI 同比上涨 2.8%，核心CPI 增速降至四年最低。资金面：融资额-61.30 亿；隔夜 Shibor 利率+4.00bp 至 1.8110%，流动性较为宽松；3 年期企业债 AA-级别利率-2.86bp 至 3.2558%，十年期国债利率+0.77bp 至 1.8416%，信用利差-3.63bp 至 141bp；美国10 年期利率+4.00bp 至 4.31%，中美利差-3.23bp 至-247bp。市盈率：沪深 300:12.82，中证 500:29.29，中证 1

4、000:39.71，上证 50:10.97。市净率：沪深 300:1.38，中证 500:1.92，中证 1000:2.21，上证 50:1.23。股息率：沪深 300:3.33%，中证 500:1.74%，中证 1000:1.38%，上证 50:4.19%。期指基差比例：IF 当月/下月/当季/隔季：+0.16%/+0.04%/-0.42%/-1.56%；IC 当月/下月/当季/隔季：-0.06%/-0.74%/-2.38%/-4.29%；IM 当月/下月/当季/隔季：-0.13%/-1.07%/-3.09%/-5.50%；IH 当月/下月/当季/隔季：+0.24%/+0.25%/+0.20

5、%/-1.09%。交易逻辑：海外方面，近期美债利率高位震荡，对 A 股影响减弱。国内方面，2 月 PMI 季节性走高，2月 M1 因春节错位因素偏弱。12 月政治局会议和中央经济工作会议措辞较为积极，两会也释放了大量稳增长的信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，政策鼓励中长期资金入市。当前国债利率处于低位，股债收益比较高，淤积在金融系统的资金有望流入高收益资产，经济也有望在众多政策的助力下逐步复苏。随着年报业绩预告密集披露期结束，科技成果周策略|2025/03/172不断涌现，市场情绪转为积极。建议逢低做多与经济高度相关的 IH 或者 IF 股指期

6、货，亦可择机做多与“新质生产力”相关性较高的 IC 或者 IM 期货。期指交易策略：单边建议 IF 多单持有，套利暂无推荐。国债经济及政策：2 月信贷数据略低于预期，显示出实体信贷仍较疲弱，国内经济数据的改善主要集中在政策发力的领域，更多的数据修复仍需时间验证。海外方面，美国部分经济指标近期有走弱迹象。1.2025 年 2 月新增人民币贷款 1.01 万亿元，同比少增 4400 亿元；2 月社会融资增量为 2.23 万亿元，同比多增 7374 亿元；2 月 M1 同比增速为 0.1%，M2 同比增速为 7.0%。总体 2 月份金融数据不及预期，社融主要由政府债带动，居民和企业部门融资依然偏弱。