【山金期货】贵金属策略报告-250311（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年03月11日17时04分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.34%，沪银主力收跌0.36%。核心逻辑，短期贸易战、地缘异动等避险阶段兑现；美国经济出现更多转弱信号，美国衰退担忧增加。避险属性方面，特朗普关税政策反复无常，再次给予加墨两国一个月豁免。VIX低位上行，贸易战、地缘异动等避险阶段兑现；货币属性方面，美国股市市值蒸发四万亿美元，特朗普的关税引发衰退担忧。美国2月就业岗位增幅略低于预期，2月非农就业岗位增加15.1万个，预估为增加16万个。失业率升至4.1%。鲍威尔称关税可能推高通胀，美联储须观望其影响无需仓促降

2、息。目前市场预期美联储下次降息至6月，预期25年总降息空间重回75基点左右。美元指数和美债收益率持续下行；商品属性方面，CRB商品指数高位承压，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期震荡偏强，中期偏弱震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司2893.30-24.40-0.84%-10.80-0.37%伦敦金美元/盎司2910.20-20.95-0.71%29.501.02%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克677.56-3.94-0.58%0

3、.740.11%黄金T+D收盘价（上金所）元/克676.01-5.49-0.81%-2.29-0.34%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克0.63 0.2149%3.01-126%沪金主力基差元/克-1.55-1.55-3.03金银比（伦敦金/伦敦银）89.53-0.58-0.64%-1.85-2.02%金铜比（Comex金/Comex铜）6.23 0.040.59%-0.10-1.56%金油比（Comex金/WTI原油）43.89 0.380.86%1.483.48%持仓量Comex黄金手（100盎司）489270-33060-6.33%沪金主力（上期所）千克67706-3380-4.7

4、5%-24128-26.27%黄金TD（上金所）千克176384 3920.22%-3732-2.07%库存LBMA库存吨8477-58-0.68%Comex黄金吨1242 00151.25%沪金（上期所）吨15 0000CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手182564-11793黄金ETFSPDR吨891.75 00-10.05-1.11%期货仓单沪金注册仓单数量千克15 00风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10二、白银请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告报告导读：黄金价格趋势是白银

5、价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期重新加仓，iShare白银ETF重新减仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司32.46-0.46-1.40%0.190.59%伦敦银美元/盎司32.51 0.010.03%0.983.11%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克7994.00-62.00-0.77%56.000.71%白银T+D收盘价（上金所）元/千克7989.00-82.00-1.02%44.000.55%基差与价差沪

6、银主力-伦敦银元/克406.34-64.33-13.67%-142.56-25.97%沪银主力基差元/千克-5-20-12持仓量Comex白银手（5000盎司）145935-17746-10.84%沪银主力（上期所）千克4717725 1010702.19%3834308.85%白银TD（上金所）千克3667766-79974-2.13%-89948-2.39%库存LBMA库存吨22462-3277-12.73%Comex白银吨13382 1670.00%6685.25%沪银（上期所）吨1215-60-4.72%白银（上金所）吨1574 00显性库存总计吨38645 1670.43%6181.