【国联期货】玻璃纯碱周报：玻璃：现货仍在探底阶段 纯碱：预期周中供应回升-250315（52页）.pdf

1、国 联 期 货 研 究 所玻璃纯碱周报玻璃纯碱周报玻璃：现货仍在探底阶段玻璃：现货仍在探底阶段纯碱：预期周中纯碱：预期周中供应供应回升回升张可心 从业资格证号：F03108011 投资咨询证号：Z00214762025年3月15日目录目录CONTENTS周度核心要点及策略02玻璃数据回顾09纯碱数据回顾290102032目录目录CONTENTS核心要点及策略0134玻璃核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾现货端：现货端：本周玻璃主产地区价格表现持续阴跌，截至3月14日，沙河交割品均价1192.4元/吨，周环比-28.4元/吨，最低可交割品价格1145元/吨，周环比-34元/吨。期货端：期货端

2、：周内玻璃期货主力合约下行创新低后反弹。截至3月14日，05合约收盘1163元/吨，周环比-19，-1.61%；09合约收盘1258元/吨，周环比-14，-1.10%。本周玻璃主力合约基差小幅走弱。运行逻辑本周玻璃供应回升；需求端在上游让利促量政策下环比好转，但上游尤其华中地区库存压力仍大。下周玻璃供应压力预期环比增加，需求反馈仍然缺乏信心，上游考虑维系下游市场有延续降价的风险。考虑现货仍有阴跌预期，且现货尚未给出冷修、去库信号，期价或仍有下行空间。但目前盘面升水空间不大，且期价估值低位，近月03合约交割定价在1000元/吨附近，继续追空需关注反弹。推荐策略玻璃行情矛盾仍在需求预期，短期若现价

3、持续阴跌，延续反弹空配看法。风险点产销持续好转带动现货挺涨；玻璃产线出清；中下游补库；宏观板块扰动。仓单截至14日，玻璃仓单720手。5玻璃影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点需求偏空3月14日，中国LOW-E玻璃样本企业开工率为为68.78%，较上期上涨1.8个百分点。（2024年1月19日起剔除长停样本，不剔除样本情况下，本期LOW-E开工率39.08%，较上期上涨1.8个百分点）。截至2月底，样本玻璃深加工企业订单天数6.8天，环比65.9%，同比-39.3%。供应利空上周末至本周有2条前期点火产线达产，浮法玻璃日产量增至15.92万吨，环比+1.27%；截至本周四，平板玻璃周产

4、量110.72万吨，环比+0.69%；周平均产能利用率78.88%，周环比+0.54%。库存利空本周全国浮法玻璃样本企业总库存7025.7万重箱，环比+70.9万重箱，环比+1.02%。折库存天数32.0天，环比上期+0.1天。分地区看，本周玻璃主产地区上游库存小幅去化，主销地区上游库存积累。基差偏空对标沙河最低可交割品价格，截至3月14日，FG05合约基差-18元/吨，周环比-15元/吨；FG09合约基差-113元/吨，周环比-20元/吨。利润偏多现货阴跌带动玻璃利润环比恶化。隆众口径，本周以天然气为燃料的浮法玻璃周均毛利-163.03元/吨，周环比-28.57元/吨；煤制气为燃料玻璃周均利

5、润+58.34元/吨，周-12.33元/吨；石油焦为燃料玻璃周均利润-24.53元/吨，周环比-38.57元/吨。6纯碱核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾现货端：现货端：本周纯碱现货成交价格弱稳，中游期现货源报价受盘面小幅松动。本周中游期现自提价格在1370-1400元/吨，上游主流地区终端送到价格在1450元/吨上下。期货端：期货端：截至3月14日，05合约收盘价1447元/吨，环比+9，+0.63%；09合约收盘价1512元/吨，周环持平，0.00%。本周纯碱基差小幅走弱。运行逻辑本周纯碱随检修预期落地供应环比回落；需求端本周出货环比回落，光伏玻璃落实提产预期，上游库存仍去化。下周预期

6、来看，需求端光伏玻璃提产带动刚需走强，供应端从检修计划来看在上半周将延续偏紧下半周随金山检修完毕走松，整体来看下游纯碱供需会在周中边际走弱。中长期纯碱在产能扩张周期面临供应过剩的大矛盾不改，但短期检修+光玻复产给纯碱供需以支撑，短期利空风险点在于上游在出货压力下有主动让利的可能。推荐策略节奏上供应端边际利多或在周中结束，当前投机需求不足，延续震荡偏空看待，关注1420支撑。风险点碱厂检修计划持续增加；轻碱表需延续强势；宏观扰动。仓单截止7日，纯碱注册仓单有2253手，有效预报4153手。7纯碱影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点库存偏多基本面：基本面：上游延续去库。周度数据：周度数据：