【东证期货】玉米&玉米淀粉周度报告：盘面暂受北港弱基差压制-250315（14页）.pdf

1、农农产产品品重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。Table_TitleTable_Title盘面暂受北港弱基

2、差压制盘面暂受北港弱基差压制Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：报告日期：报告日期：玉米玉米&玉米淀粉：震荡玉米淀粉：震荡20252025 年年 3 3 月月 1515 日日Table_SummaryTable_Summary 玉米玉米一周复盘一周复盘：玉米现货继续上涨，期货先涨后跌，07 合约突破年内新高后回落，基差继续走强，但北港基差仍然偏弱，华北基差则较强，华北-东北区域价差维持高位震荡。天气预报显示未来 10 天东北气温将高于常年 1-3，最后一轮潮粮预计将加快销售。周四国内贸易商销售陈稻的消息引发关注，但据悉仅是往年结转陈稻的流转，且数量较少（2000+吨），

3、并非国储定向稻谷拍卖。港口库存再创新高，不过据悉合同粮（饲企在途库存）以及套保头寸占比较大。海外方面，USDA 发布 3 月供需报告，美玉米未做调整，但巴西旧作玉米产量基数下调，与 CONAB 的数据差距收窄。下周观点下周观点：目前压制盘面上行的因素或主要是北港的弱基差以及对 3 月潮粮卖压的担忧。潮粮方面，农户余粮预计不多，终端企业采购或消耗量预计较大（主因替代品大幅缩量），故预计或不会形成明显卖压。基差方面，虽然北港基差较弱，但华北基差较强，今年库存区域分化正好与上年相反，但未来预计仍将如同去年一样，以东北库存向华北库存靠近为主，今年华北玉米减产明显，随着粮源持续消化，东北玉米外流和去化速

4、度预计将加速，北港基差预计主要将以北港现货上涨来修复，待基差对盘面的压制逐渐解除，市场也有望逐渐形成“玉米需要大量小麦替代，小麦为玉米底”的共识。07 合约保持偏多思路，东北潮粮售罄后、东北库存去化加速时，盘面的第二轮向上修复有望启动。玉米淀粉玉米淀粉CS05-C05 继续保持在正常加工费 380 元/吨附近震荡。钢联、卓创数据均显示，企业盈利承压后开机率小幅下降，库存略有去化。目前企业的亏损持续时间不长且不深，开机率预计继续保持高位震荡，库存压力预计难有明显改善。目前支撑期货淀粉-玉米价差的主要因素，是原料的区域价差，关注后期小麦替代规模化是否会影响玉米区域库存的变化。风险提示风险提示进口政

5、策变化；政策粮拍卖超预期；能量总需求大幅不及预期等。杨云兰杨云兰高级分析师（农产品）高级分析师（农产品）从业资格号：F03107631投资咨询号：Z0021468Tel:8621-63325888-4192Email:周周度度报告报告-玉米玉米&玉米淀粉玉米淀粉农产品-玉米&玉米淀粉-周度报告 2025-03-152期货研究报告【行业研究】目录1 1、价格回顾、价格回顾.41.11.1、玉米、玉米.41.21.2、玉米淀粉玉米淀粉.52 2、玉米基本面信息周度观察、玉米基本面信息周度观察.62 2.1.1、售粮进度、售粮进度.62 2.2.2、库存、库存.62 2.3.3、替代品、替代品.82

6、 2.4.4、需求、需求.93 3、玉米淀粉基本面信息周度观察、玉米淀粉基本面信息周度观察.103.3.1 1、盈利、盈利.103.23.2、供应、供应.103.33.3、需求、需求.113.43.4、库存、库存.124 4、风险提示、风险提示.12农产品-玉米&玉米淀粉-周度报告 2025-03-153期货研究报告图表目录图表目录图表 1：玉米期现价格表现及基差.4图表 2：玉米现货价格走势.4图表 3：玉米 5-9 月差走势.4图表 4：玉米 7-11 月差走势.4图表 5：玉米淀粉期现价格表现及基差.5图表 6：淀粉-玉米主力期货价差.5图表 7：淀粉-玉米现货价差（潍坊）.5图表 8：