迪阿股份：钻饰市场空间广阔格局分散新锐品牌大有可为围-220726（34页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。专注婚恋钻饰赛道，专注婚恋钻饰赛道，独特内涵独特内涵助力品牌助力品牌突围突围 有别于市场的观点：有别于市场的观点：部分投资者认为：结婚率下降与低复购模式背景下，DR 未来发展天花板有限。我们认为，未来我们认为，未来 DR 的增长驱动力的增长驱动力在于：在于：（1）渗透率&客单价双升将弥补结婚率下降；（2）消费场景衍生&消费品类拓宽提升产品复购率。迪阿股份：专注婚恋钻饰赛道，成长势头强劲。（迪阿股份：专注婚恋钻饰赛道，成长势头强劲。（1）发展历程：）发展历程：脱胎营销咨询

2、公司，2011 年业务领域转向珠宝行业同时更名为“深圳市戴瑞珠宝有限公司”，2019 年变更为迪阿股份，并于 2021 年 12月成功上市。（2）股权结构：）股权结构：高度集中，高管团队营销经验丰富。（3）经营情况：经营情况：优化开店策略、加大线上推广，2021 年，公司实现营业收入 46.23 亿元/+87.57%，归母净利润为 13.02 亿元/+131.09%。全自营的销售模式和钻饰为主的产品结构下，毛利率水平优于同行。钻钻饰饰赛道：市场空间广阔，格局分散新锐品牌大有可为。（赛道：市场空间广阔，格局分散新锐品牌大有可为。（1）市场）市场规模：规模：珠宝市场稳健增长，钻饰消费起步晚仍有发展

3、空间。（2）驱）驱动因素：动因素：千禧一代步入适婚年龄，对钻石饰品偏好度高；低线城市消费潜力可观，珠宝消费增长强劲。（3）竞争格局：）竞争格局：综合型、专业型钻饰品牌混战，行业集中度较低，疫情推动供给侧出清；产业链视角下看终端竞争，品牌与渠道建设构成关键要素。严格购买流程严格购买流程+定制模式定制模式+全自营体系为真爱承诺保驾护航全自营体系为真爱承诺保驾护航。（。（1）品）品牌内涵：牌内涵：精准定位求婚钻戒，“一生只送一人”构筑独特品牌内涵，严格购买流程突出排他性，“真爱协议”+“爱的确认书”增强仪式感。（2）产品：）产品：丰富完善产品线，更新与延展畅销经典款；内部设计款营收占比不断提升，募集

4、资金加码研发创新；定制化模式赋予产品特殊意义，助力供应链搭建与高周转+低存货的高效经营。（3）渠道：渠道：采取全渠道整合的方式，线下全自营门店巩固品牌形象，优化选址策略提高店效，创新门店设计营造浪漫体验；线上布局多电商平台，引流和销售同步增长。（4）营销：）营销：抓住短视频风口，加码视频媒介布局，差异化粉丝运营，社媒声量遥遥领先。投资建议：买入投资建议：买入-A 投资评级。投资评级。我们预计 2022-2024 年公司实现营收 59.46/77.57/93.65 亿元，同比+28.62%/+30.46%/+20.73%；2022-2024 年实现归母净利润 15.93/21.47/26.67

5、亿元，同比+22.34%/+34.83%/+24.18%，对应 PE 为 15x/11x/9x。参考同行业可比公司估值，我们给予公司 2022 年 19x PE，对应目标市值 303亿，对应目标价为 75.65 元。Tabl e_Ti t l e 2022 年年 07 月月 26 日日 迪阿迪阿股份股份（301177.SZ）Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 投资评级投资评级 买入买入-A 首次首次评级评级 6 个月目标价：个月目标价：75.65 元元 股价（股价（2022-07-25）60.98 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据

6、交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元）24,392.61 流通市值（百万元）流通市值（百万元）2,223.59 总股本（百万股）总股本（百万股）400.01 流通股本（百万股）流通股本（百万股）36.46 12 个月价格区间个月价格区间 55.51/165.01 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅%1M 3M 12M 相对收益相对收益-7.76-9.13-31.34 绝对收益绝对收益-11.35 9.41-46.27 王朔王朔 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030005 Tabl e_R eport 相关报告相关报告 -66%