【国泰期货】CTA市场观察报告-250314（9页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 贡佳锟（联系人）从业资格号：F03115279 报告导读：报告导读：本周（2025/03/07 2024/03/14）1、【指数收益】本周南华商品指数上涨 1.35%，其中南华能化指数上涨 0.30%，南华贵金属指数上涨 2.89%，南华有色金属指数上涨 2.71%，南华黑色指数上涨 0.83%，南华农产品指数上涨 1.57%。2、【因子概况】整体来看，因子表现有所分化，基本面因子有所回撤，动量因子大部分上行。3、【回顾展望】上周市场整体偏震荡，因子走势分化，趋势类策

2、略有所修复。本周市场表现或延续震荡，各类策略都有所修复。2022025 5 年年 0303 月月 1414 日日 二二二五二五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.市场行情回顾市场行情回顾 图 1：本周期货品种表现（周涨跌幅）数据来源：聚宽 -0.04-0.0200.020.040.060.080.10.12锡菜籽粕菜籽油白银生猪镍阴极铜铁矿石LPG热轧卷板黄金国际铜苹果原油白糖铅不锈钢花生黄大豆二号豆油纸浆胶合板锌低硫燃料油指数棉花铝纯碱豆粕焦煤螺纹钢燃料油玉米淀粉棕榈油甲醇玉米线材苯乙烯棉纱红枣粳米纤维板聚丙烯乙二

3、醇尿素硅铁石油沥青PTA短纤聚氯乙烯冶金焦炭天然橡胶聚乙烯锰硅玻璃20号胶黄大豆一号鸡蛋期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：股票本周走势 数据来源：同花顺 iFinD 图 3：商品本周走势 数据来源：wind 1.1 股票市场股票市场 本周股票市场走势整体向下，其中上证 50 上涨 2.18%，沪深 300 上涨 1.59%，中证 500 上涨1.43%，中证 1000 上涨 0.97%。国债与恒生科技跷跷板效应持续，国债期货短期超跌存在反弹机会。尽管两会整体政策持平预期，周0.950.960.970.980.9911.011.021.032025-03-072025-03

4、-102025-03-112025-03-122025-03-132025-03-14上证50沪深300中证1000中证5000.960.970.980.9911.011.021.031.04南华商品指数南华农产品指数南华能化指数南华贵金属指数南华有色金属指数南华黑色指数期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 末进出口数据、通胀数据不及预期，国债期货受“东升西落”情绪与 AI 行情强势的影响维持了调整。现券上公募基金净卖出，银保净买入，符合我们前期关于 10Y 1.8%，30Y 2.0%配置价值显现的观点。在美元大幅回落的趋势下，结合两会期间央行官员对于“适时降准降息”的表态，我们认为

5、本月就有可能迎来降准。从国债期货机构净持仓变化来看，上周五私募类机构左侧抄底较多，周一也存在止损盘离场。往后看，多头或仍会在左侧不断试盘。当前资产配置逻辑上，市场的分歧主要存在于以下几点。首先，“东升西落”的脱敏行情是否能持续?在美元大幅走弱与国内 AI 界喜讯频出的背景下，前期估值较低的恒生科技板块走出了全球权益市场的独立行情，部分投资者担忧行情阶段性过热存在冷却可能性。其次，AI 结构性行情的火热与基本面的疲弱谁将主导未来一个月的配置逻辑?整体市场上当前仍没有看到有效的板块轮动(部分资金高切低至消费)，而上半年国内宏观经济仍面临外需转弱、内需待提振与地产修复偏慢的问题，库存周期上呈现中美去

6、库共振，通胀转正仍需时日。从长期逻辑看，债券的配置价值仍然较高，我们也多次提示今年利率存在双向波动的潜在趋势，策略上注意切换至灵活应对。综上所述，认可科技板块的长期配置逻辑，但谨防短期过热。同时，国债期货上短期存在超跌可能性，后续仍有降准降息，上半年通胀预计仍将低迷，可逢低配置获取波段资本利得。1.2 商品市场商品市场 整体来看，本周商品市场震荡上涨：有色金属：有色金属：本周南华有色金属指数上涨 2.71%。锡价爆发，价格直冲 29 万，夜盘涨幅超过 9%。主因Bisie 矿山运营商 Alphamin Resources 宣布，已暂时停止刚果民主共和国（DRC）东部矿山的运营。Alphamin