【华泰期货】新能源及有色金属日报：央行表示将择机降准降息 铜价维持偏强态势-250314（7页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0303-1414 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 央行表示将择机降准降息央行表示将择机降准降息 铜价维持偏强态势铜价维持偏强态势 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 期货行情：期货行情：2025-03-13，沪铜主力合约开于 79800元/吨，收于 79330元/吨，较前一交易日收盘-0.10%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 79,250元/吨，收于 79,660 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.13%。现货情况：现货情况：据 SMM 讯，日内铜价继续走高，好铜现货价格持续上行，但

2、市场成交冷清。盘初持货商报主流平水铜贴水20元/吨-平水价格/吨附近，好铜报升水10元/吨-升水30元/吨。持货商对后市冶炼厂供应持偏紧预期，进入主流交易时段，主流平水铜报贴水10元/吨-升水10元/吨成交，好铜报升水20元/吨-升水30元/吨成交。湿法铜报贴水50元/吨附近成交。至上午11点前市场报盘企稳，市场部分买方逢低补货，现货升水底部持续抬升。重要资讯汇总：重要资讯汇总：宏观与地缘方面，美国2月PPI月率录得0%，低于预期的0.3%，为2024年7月以来最小增幅。美国短期利率期货在美国初请和PPI数据公布后，仍然显示美联储将在6月降息。国内方面，央行召开扩大会议指出，实施好适度宽松的货

3、币政策，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。矿端方面，外媒3月12日消息，印度政府周三表示，将于周四启动该国关键矿物开采勘探许可证的拍卖活动。矿业部将拍卖13个勘探区块，其中包括钻石和铜相关的区块。2023年，印度确定了包括锂在内的20多种矿物为关键矿产，为了推动其能源转型进程。此举还旨在减少对进口的依赖。新德里今年1月份批准了1630亿卢比（18.7亿美元）用于发展关键矿物产业。冶炼及进口方面，根据专业卫星数据提供商Earth-i讯，今年2月间，在监测的全球铜冶炼厂产能中，平均有8.8%处于闲置状态，高于1月份的8.6%。这一变化主要由欧洲、亚洲（不包括中国）和大洋洲推动

4、。Earth-i表示：“尽管如此，冶炼活动依然强劲，与当前的加工精炼费用(TC/RCs)市场状况不相符。”消费方面，此前随着企业资金压力消退，加之周内部分时间铜价重心回落，下游加工企业订单增加，周内采购需求表现提振，但后续随着铜价再度拉涨走高，下游接货情绪表现受抑。整体来看，本周下游消费有所改善，但空间相对有限。库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化-3850.00吨万237200吨。SHFE 仓单较前一交易日变化8911 吨至158262吨。3月 10 日国内市场电解铜现货库 35.55万吨，较此前一周变化-0.45万吨。策略策略 铜：谨慎偏多 总体而言，目前铜精矿依然相对紧俏，TC价

5、格持续下降导致冶炼厂利润持续受到侵蚀，不过目前国内已经允许铜冶炼厂免税出口精炼铜，这是鼓励国内炼厂寻求海外销售渠道的办法。但另一方面，这或许会进一步加剧国内铜资源紧缺的情况，因此目前当下铜价维持偏强格局。操作上投机头寸主要以逢低买入套保的操作为主，不建议立刻进行逢高沽空。有套保需求的企业可适当进行卖出套保。套利：暂缓 期权：short put 77,000元/吨 风险风险 国内需求下降过快 库存大幅累高 海外流动性踩踏风险 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0303-1414 第 2 页 第 2 页 图表

6、图表 图图1 1：TC价格丨单位：美元价格丨单位：美元/吨吨.3 图图2 2：SMM#1铜升贴水报价铜升贴水报价.3 图图3 3：精废精废价差价差精废精废价差价差.3 图图4 4：铜品种进口盈亏铜品种进口盈亏.3 图图5 5：铜主力合约持仓量与成交量铜主力合约持仓量与成交量.3 图图6 6：沪铜期货当月合约与连三合约价差沪铜期货当月合约与连三合约价差.3 图图7 7：LME电解铜库存总计电解铜库存总计.4 图图8 8：SHFE电解铜仓单电解铜仓单.4 图图9 9：铜国内社会库存（不含保税区）铜国内社会库存（不含保税区）.4 图图1010：国内保税区库存国内保税区库存.4 表表1 1：铜价格与基