【国泰期货】海外宏观及大类资产周度报告-250518（55页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所戴璐 Z0021475刘雨萱 Z0020476孙嘉良（联系人）F03129093日期：2025年05月18日国泰君安期货君研海外海外宏观及大类资产周度报告Special report on Guotai Junan Futures2CONTENTS宏观数据全息图及基本面高频数据实时经济动能 实时GDP模型、GDP分项和板块惊喜指数金融条件 央行资产负债表及金融条件指数财政支出 美国联邦政府支出明细及债务占GDP比重就业市场 美国就业市场周频、月频追踪通胀

2、 通胀拆分、核心驱动及通胀预期消费需求 美国消费数据周频、月频追踪消费需求 收入端：个人收入、工资收入和储蓄消费需求 负债端：家庭资产负债表、负债率、逾期率周期定位 工业、制造业及库存周期性指标周期定位 美国零售商分品种库存信贷周期 信贷总量同比、估值和信用市场高频追踪交通物流 航空、供应链指数、卡车和航运大宗商品 宏观商品高频房地产市场 美国房地产权益市场和信用利差房地产市场 美国商业地产Eurozone 欧元区经济数据Beige Book Takeaways 大类资产周度表现及市场高频数据固定收益 海外固收周度表现固定收益 美债收益率曲线和信用利差固定收益 不同评级信用债相对强弱及欧元区利

3、差固定收益 美国国债发行量及一二级市场供需汇率市场 主要汇率周度表现汇率市场 主要国家国债收益率与美债利差走势汇率市场 中国货币政策框架演进汇率市场 人民币汇率月频指标汇率市场 人民币汇率高频指标大宗商品 主要大宗商品周度表现大宗商品 主要大宗商品比价及产业链相对强弱海外权益 全球主要指数及美股各行业周度表现海外权益 周度美股风格表现、估值及盈利追踪海外权益 盈利周期定位 EPS季度同比趋势海外权益 波动率与风险情绪指标海外权益 美股量化因子表现追踪加密货币 加密货币及相关衍生资产资金流量 主要大类资产ETF资金流量追踪BOJ后YCC时代 日元Carry交易体系市场高频数据01周度重点宏观逻辑

4、追踪及FICC观点Macro at a Glance：日内瓦联合申明后，中美两国关税缓和，近端需求避免断崖回落Thoughts of the Week：美国信用评级遭下调，美债再遇供给冲击，利率上升施压风险偏好周度FICC资产观点0203周度重点宏观逻辑追踪及FICC观点Special report on Guotai Junan FuturesMacro at a Glance资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究中美联合声明呈现超预期积极进展，双边关税税率皆显著下降，给出90天豁免期美国对华关税调整中国对美关税调整4月2日-4月10日：对等关税不断升级145%（含34%基础关税+5

5、0%报复性关税+41%追加惩罚性关税+20%芬太尼关税）125%（叠加基础关税后，部分商品综合税率达49%-125%）4月11-4月25：部分豁免边际缓和美国对原产于中国的部分电子产品豁免125%的“对等关税”，豁免清单所覆盖商品总额约占中国出口19%。未经官方确认的消息称中国已悄然开始对总额达到约400亿美元得商品(包括药品和工业化学品等)进行关税豁免，占中国对美进口24%。中国对美国关税现状从125%下调至10%（90天）5月12日：中美会谈联合声明暂停24%关税（90天）保留10%基础关税，未提及芬太尼关税取消4月8-9日行政令加征的84%-104%关税暂停24%关税（90天）保留10%

6、基础关税取消4月5-6号公告加征的84%-125%关税232关税范围的产品（行业类关税）=25%（232）+20%(芬太尼关税)301关税范围的产品（特朗普1.0）=7.5%至25%不等（301）+20%(芬太尼关税)同时在301和232关税范围=7.5%至25%（301）+25%（232）+20%(芬太尼关税）不在301和232关税范围=10%(对等关税)+20%(芬太尼关税)*当前中美在芬太尼问题进展决定芬太尼关税的去留，目前双方承诺采取“Aggressive Actions”治理芬太尼流动美国对中国关税现状Special report on Guotai Junan Futures需求视