【国泰期货】锰硅：锰矿发运扰动，锰硅盘面震荡 硅铁：成本支撑减弱，硅铁偏弱震荡-250309（10页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 锰硅：锰硅：锰矿发运扰动锰矿发运扰动，锰硅，锰硅盘面盘面震荡震荡 硅铁：成本支撑减弱，硅铁硅铁：成本支撑减弱，硅铁偏弱震荡偏弱震荡 李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630 报告导读：报告导读：【走势回顾】本周硅铁 2505 合约收盘价走势偏弱震荡，收于 6,082 元/吨，周环比变化-56 元/吨，成交 328,339 手，持仓 180,774 手，持仓环比变化 7,156 手。本周锰硅 2505 合约价格走势震荡，收于 6,408 元/吨，周环比变化 76 元/吨，成交 1,655,82

2、1 手，持仓 417,005 手，持仓环比变化-4,592 手。【供应】硅铁本周产量为 11.39 万吨，产量较上周环比变化-0.14 万吨，环比变化率为 1.1%。周开工率为 38.82%，较上周变动为 0.21 个百分点。锰硅本周产量 20.52 万吨，产量较上周环比变化 0.38 万吨，环比变化率为 1.9%，周开工率为 51.29%，较上周变动 0.95 个百分点。【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所回升。以 247 家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率 86.54%，较上周开工率有所变动 0.96 个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为 230.51万吨，较上周环比变

3、动 2.57 万吨。【库存】截至 2 月 28 日，Mysteel 统计全国 60 家硅铁样本企业的库存为硅铁 76,910 吨，较半个月前环比变化 1,070 吨。Mysteel 统计全国 63 家硅锰样本企业的库存为 116,500 吨，较半个月前环比变化-12,000 吨。【总结及投资建议】本周双硅价格震荡运行。供给方面，硅铁供给环比微降，但主产区合金厂普遍维持正常生产节奏，暂无减产动向，锰硅供应环比回升，恢复正常生产节奏。库存方面，硅铁库存旬环比微升，而锰硅样本库存呈现加速去库态势，仓单注册量环比上升，现货交易情绪一般，短期内供应压力依旧较大。需求来看，金属镁月度产量环比下降，对硅铁的

4、需求支持性较弱；高炉开工与铁水产量环比回升，需求端季节性表现优于去年，后续若钢厂持续当前复产节奏则对双硅的需求有较好支撑。成本估值角度来看，硅铁成本重心继续下移，硅铁端焦炭价格再轮提降使得兰炭价格阶段性下移；锰硅端锰矿的港口报价支撑较为明显，Comilog 继续出现无限期罢工事件，使得主流矿商挺价意愿较强，成本支撑性力度恢复，同时海外锰矿远期报价的陆续提升，综合来看，锰硅远期价格重心将向上抬升。当前，各钢厂对双硅招标价格陆续落地，报价均环比下降但托底盘面价格，基于基本面压力或支撑幅度有限，短期或仍以震荡为主。总体来看，双硅近期供需格局较为宽松，存有现实压力；后续应主要关注供应端锰矿的发运船只情

5、2022025 5 年年 3 3 月月 9 9 日日 二二二五二五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 况以及需求端高炉铁水产量的恢复情况对双硅的需求支撑。目录目录 1.市场回顾及价格表现.3 1.1 期现走势回顾.3 1.2 价差变动.4 2.供需情况分析.5 2.1 供应.5 2.2 需求.6 2.3 库存.7 2.4 利润.7 2.5 原料价格.8 3.总结及投资建议.9 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）（正文）1.市场回顾及价格表现市场回顾及价格表现 1.1 期现走势回顾期现走势回顾 期货市场：期货市场：本

6、周硅铁 2505 合约收盘价走势偏弱震荡，收于 6,082 元/吨，周环比变化-56 元/吨，成交 328,339 手，持仓 180,774 手，持仓环比变化 7,156 手。本周锰硅 2505 合约价格走势震荡，收于 6,408 元/吨，周环比变化 76 元/吨，成交 1655821 手，持仓 417005 手，持仓环比变化-4,592 手。图 1：硅铁主力合约走势 图 2：锰硅主力合约走势 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场：现货市场：本周全国主要地区硅铁现货价格有所波动，75B 硅铁主产地汇总报价为 5800 5950 元/吨，较