【山金期货】贵金属策略报告-250313（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年03月13日16时26分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨0.84%，沪银主力收涨0.82%。核心逻辑，短期贸易战、地缘异动等避险阶段再次发酵；美国经济出现更多转弱信号，下次降息仍远。避险属性方面，面对欧盟与加拿大报复措施，特朗普关税威胁再升级。VIX低位上行，贸易战、地缘异动等避险再次发酵；货币属性方面，美国2月消费者通胀放缓，但预计关税将推高物价。美国劳工统计局公布数据显示，美国2月CPI同比放缓至2.8%，环比上涨0.2%，均低于市场预期。2月核心CPI同比上涨3.1%，创2021年4月来新低，环比上涨0.2%，也

2、均低于市场预期。目前市场预期美联储下次降息至6月，预期25年总降息空间重回75基点左右。美元指数和美债收益率下行遇阻；商品属性方面，CRB商品指数高位承压，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期震荡偏强，中期偏弱震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司2943.40 20.600.70%14.400.49%伦敦金美元/盎司2924.80 7.900.27%11.550.40%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克684.50 4.940.73%3

3、.860.57%黄金T+D收盘价（上金所）元/克683.79 4.640.68%4.440.65%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克0.12-0.14-55%2.93-104%沪金主力基差元/克-0.71-0.300.58金银比（伦敦金/伦敦银）88.55-0.98-1.10%-1.77-1.96%金铜比（Comex金/Comex铜）6.08-0.01-0.23%-0.01-0.25%金油比（Comex金/WTI原油）43.48-0.39-0.89%-0.63-1.44%持仓量Comex黄金手（100盎司）489270-33060-6.33%沪金主力（上期所）千克64132 80.01%-

4、11638-15.36%黄金TD（上金所）千克178382-374-0.21%48902.82%库存LBMA库存吨8477-58-0.68%Comex黄金吨1249 00151.21%沪金（上期所）吨15 0000CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手182564-11793黄金ETFSPDR吨898.64 0000期货仓单沪金注册仓单数量千克15 00风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10二、白银请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白

5、银净多近期重新加仓，iShare白银ETF重新减仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司33.73 0.341.03%0.481.46%伦敦银美元/盎司33.03 0.481.47%0.772.40%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8131.00 60.000.74%73.000.91%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8140.00 62.000.77%92.001.14%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克459.02-

6、51.49-10.09%-86.79-15.90%沪银主力基差元/千克9 219持仓量Comex白银手（5000盎司）145935-17746-10.84%沪银主力（上期所）千克5289525 3698407.52%76242016.84%白银TD（上金所）千克3628884-31698-0.87%-104050-2.79%库存LBMA库存吨22462-3277-12.73%Comex白银吨13573 830.00%6104.71%沪银（上期所）吨1194-59-4.70%白银（上金所）吨1634 603.80%显性库存总计吨38896 830.21%6201.62%CFTC管理基金净持仓 资