【研报】电子行业点评：新基建对PCB行业影响偏长期头部厂商逻辑分化-20200406[15页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 新基建新基建对对 PCB 行业影响偏长期，头部厂商逻辑分化行业影响偏长期，头部厂商逻辑分化 2020 年年 04 月月 06日日 评级评级 同步大市同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅行业涨跌幅比较比较 % 1M 3M 12M 电子 -16.88 -4.20 19.47 沪深 300 -10.28 -10.08 -8.59 司岩司岩 分析师分析师 执业证书编号：S0530520030001 0731-84779593 吴迪吴迪 研究助理研究助理 0731-89955760 相关报告相关报告 1 电子

2、：电子行业周观点：需求短期承压，新 机发布关注最受益赛道 2020-03-31 2 电子：电子行业 2020 年 2 月行业跟踪：全球 电子产业链不确定性提升，关注 5G 主线机会 2020-03-17 3 电子：电子行业 2020 年 1 月行业跟踪：5G 半导体高景气度持续，谨慎面对业绩证伪期 2020-02-25 重点股票重点股票 2018A 2019E 2020E 评级评级 EPS PE EPS PE EPS PE 生益科技 0.47 56.30 0.66 40.09 0.8 33.08 推荐 TCL科技 0.26 16.92 0.23 19.13 0.27 16.30 谨慎推荐 胜宏

3、科技 0.49 38.43 0.58 32.47 0.79 23.84 推荐 立讯精密 0.66 62.47 0.88 46.85 1.33 31.00 推荐 韦尔股份 0.32 510.94 0.35 467.14 2.47 66.19 推荐 资料来源：财信证券 投资要点：投资要点： 2020年年 4月第月第一一周电子指数涨跌幅为周电子指数涨跌幅为-0.50%， 板块个股涨跌幅中位数， 板块个股涨跌幅中位数 为为-1.28%。本周，申万电子指数涨跌幅为-0.50%，同期沪深 300、上 证 50、 创业板涨跌幅为-0.63%、 -0.26%和-1.62%。 在申万 28个行业中， 期间申万电

4、子指数涨幅排名第 6。2020 年初至今，申万电子指数累计 涨跌幅为 2.07%，在申万全部行业中排名 6。本周末，欧洲部分国家新 冠病例确诊及死亡病例数量边际减弱，海外市场可能进入阶段性小幅 反弹区间，A 股电子半导体板块本周率先企稳，为下周一季报预告绩 优个股的反弹做好铺垫。本周电子板块交易量未见放大，市场对于需 求下滑的担忧仍在，短期内电子板块重回主线的可能性不大。 新基建对新基建对 GDP 的拉动效应偏长期，头部厂商逻辑分化的拉动效应偏长期，头部厂商逻辑分化。在疫情影响 全球经济呈现下滑预期的背景下， 中央多次表态加快新基建建设进度， 发挥其逆周期调节作用，在政策指引下，5G基础设施建

5、设是受疫情影 响需求反而得到加强的少数板块之一。 根据各省市发布的 2020年重大 项目投资计划的不完全统计和信通院测算数据，预计 2020年 5G 网络 建设投资规模合计约为 4000 亿元左右，占新基建投资规模比重约为 33%，占全国计划投资总规模的 5%左右。从广义新基建角度看，整体 投资规模可对 GDP 产生一定拉动，但其中轨道交通占比较高，通信网 络设施占比仅有个位数。从根本上看，PCB板材和工艺升级的核心驱 动因素是流量大幅提升。短期来看，5G基础信息设施建设主要集中在 5G基站、数据中心领域，长期看，随着后续 5G应用的逐步落地，将 带动各个领域的数字信息化升级，高频和高速 PC

6、B 的需求不会因 5G 网络建设结束而停滞，反而因 5G 应用的发展而持续放大。在数字信 息化升级的过程中，尤其在物联网应用的推动下，PCB也将持续向集 成化演进，SLP 在智能手机中的渗透率将持续提升，高阶 HDI 的需求 也将持续增加， 由此带来的工艺进步和材料升级将是 PCB行业成长和 竞争格局演化的重要推动力。目前，PCB产业由台湾向中国大陆的转 移已走过半程，在普通硬板、低层板方面已实现国产替代和产业转移， 从事低端制造的企业数量多，产品同质化，价格竞争激烈，但是，在 柔性板、HDI 板、IC 载板、高频板等中高端 PCB 产品方面，话语权 仍主要由日本和台湾厂商掌握，中国大陆厂商市