【东吴证券】宏观深度报告：贸易摩擦如何影响我国就业？政策如何应对？-250419（13页）.pdf

1、证券研究报告宏观报告宏观深度报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/13 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观深度报告 20250419 贸易摩擦如何影响贸易摩擦如何影响我国就业？政策如何应我国就业？政策如何应对？对？2025 年年 04 月月 19 日日 证券分析师证券分析师 芦哲芦哲 执业证书：S0600524110003 证券分析师证券分析师 李昌萌李昌萌 执业证书：S0600524120007 证券分析师证券分析师 占烁占烁 执业证书：S0600524120005 相关研究相关研究 中国科技产业为全球资产注入稳定性 2025-04-14 美债抛售潮的原

2、因：去美元化、流动性冲击与中期财政扩张 2025-04-13 Table_Tag Table_Summary 贸易摩擦贸易摩擦或对我国就业市场造成扰动或对我国就业市场造成扰动 其一，从直接影响来看，出口企业受到对等关税的冲击会产生订单减少、其一，从直接影响来看，出口企业受到对等关税的冲击会产生订单减少、业务收缩的问题，业务收缩的问题，加大企业的经营压力，对制造业企业用工造成直接影响；其二，从间接影响来看，一方面，面对高额的关税压力，部分企业一方面，面对高额的关税压力，部分企业或工厂可能将生产线迁移至关税成本较低的东南亚和拉美地区，造成就或工厂可能将生产线迁移至关税成本较低的东南亚和拉美地区，造

3、成就业岗位的减少及劳动力的外流业岗位的减少及劳动力的外流。另一方面，制造业企业出口订单的减少会对其上下游产业链造成连带影响，如上游原材料相关行业及下游出口上游原材料相关行业及下游出口相关的航运、物流和仓储等行业就业均会受到一定波及。相关的航运、物流和仓储等行业就业均会受到一定波及。从对就业影响的行业结构来看：从对就业影响的行业结构来看：从对美出口结构来看，在 2024 年，玩具（32.7%）、纺服（24.9%）、家具（25.1%）等劳动密集型行业对美出劳动密集型行业对美出口占比较高，这些行业更容易受到美国对等关税的冲击口占比较高，这些行业更容易受到美国对等关税的冲击；从上市公司境外业务收入占比

4、来看，截至 2023 年年报，电子、家电、交运和纺服等电子、家电、交运和纺服等行业境外业务收入占比超过行业境外业务收入占比超过 20%，受对等关税的影响可能更为明显。从对就业影响的省份结构来看：从对就业影响的省份结构来看：从对美出口占 GDP 的比重来看，截至2024 年底，浙江、广东、上海、江苏和福建五个省份对美出口占 GDP的比重高于 4%，而其他省份均低于 3%；从对美出口占总出口的比重来看，山西和河南对美出口占比超过 20%，而四川、福建、西藏、浙江、江苏、广东和上海对美出口比重也超过 15%，以上省份对美贸易的风险敞口相对较大，其就业情况更易受到对等关税政策的波及。出口就业人数的出口

5、就业人数的两种定量测算两种定量测算 其一是通过投入产出表测算出口对就业的拉动。其一是通过投入产出表测算出口对就业的拉动。我们以每百万美元出口拉动的就业人数与我国全员劳动生产率同比增速的历史数据进行拟合，对每百万美元出口拉动的就业人数进行线性外推，估算出估算出 2024 年每百年每百万美元出口拉动的就业人数约为万美元出口拉动的就业人数约为 29.1 人次，对人次，对应应 2024 年出口拉动的就年出口拉动的就业人数约为业人数约为 1.04 亿人次。亿人次。其二是通过工业企业中出口交货值占比估算出口对就业的拉动。其二是通过工业企业中出口交货值占比估算出口对就业的拉动。截至2024 年底，出口交货值

6、占工业增加值比重约为 38.1%，我们以此衡量工业企业中出口相关就业的占比情况，而 2024 年工业企业用工人数约为7401.9 万人，对应工业企业中出口相关就业人数约为对应工业企业中出口相关就业人数约为 2818 万人万人。而根据第五次经济普查中的数据，工业就业人数与服务业就业人数之比约为1:3.1，则对应出口相关的服务业就业人数约为出口相关的服务业就业人数约为 8735 万人，即合计出口万人，即合计出口相关的就业人数约为相关的就业人数约为 1.16 亿人次，与方法一中测算的结果较为接近。亿人次，与方法一中测算的结果较为接近。对等关税对就业影响的估算对等关税对就业影响的估算 假定在当下全部商