【山金期货】贵金属策略报告-250312（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年03月12日16时36分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨0.27%，沪银主力收涨1.03%。核心逻辑，短期贸易战、地缘异动等避险阶段再次发酵；美国经济出现更多转弱信号，下次降息仍远。避险属性方面，特朗普扩大金属关税范围，欧盟反击。VIX低位上行，贸易战、地缘异动等避险再次发酵；货币属性方面，纽约联储调查显示，2月通胀预期稳定，但对经济前景的担忧加剧。美国1月职位空缺增加，但关税和政府削减开支引发经济放缓担忧。目前市场预期美联储下次降息至6月，预期25年总降息空间重回75基点左右。美元指数和美债收益率下行趋缓；商品属性方

2、面，CRB商品指数高位承压，人民币升值利空国内价格。晚间美国2月CPI年率前值3.00%市场预测值2.90%，核心CPI年率前值3.30%预测值3.20%；预计贵金属短期震荡偏强，中期偏弱震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司2922.80 29.501.02%-5.40-0.18%伦敦金美元/盎司2916.90 6.700.23%11.000.38%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克679.56 2.000.30%-2.60-0.38%黄

3、金T+D收盘价（上金所）元/克679.15 3.140.46%-1.84-0.27%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-1.76-3.73-189%2.04-54%沪金主力基差元/克-0.41 1.140.76金银比（伦敦金/伦敦银）89.74-0.65-0.72%-2.44-2.65%金铜比（Comex金/Comex铜）6.09-0.13-2.15%-0.30-4.67%金油比（Comex金/WTI原油）43.87-0.02-0.04%0.841.94%持仓量Comex黄金手（100盎司）489270-33060-6.33%沪金主力（上期所）千克64124-3582-5.29%-1997

4、1-23.75%黄金TD（上金所）千克178756 23721.34%14760.83%库存LBMA库存吨8477-58-0.68%Comex黄金吨1242 00151.25%沪金（上期所）吨15 0000CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手182564-11793黄金ETFSPDR吨891.75 00-10.05-1.11%期货仓单沪金注册仓单数量千克15 00风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10二、白银请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面

5、，CFTC白银净多近期重新加仓，iShare白银ETF重新减仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司32.46-0.46-1.40%0.190.59%伦敦银美元/盎司32.51 0.010.03%0.983.11%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8071.00 77.000.96%84.001.05%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8078.00 89.001.11%66.000.82%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克

6、498.50 74.6717.62%-116.03-18.88%沪银主力基差元/千克7 12-18持仓量Comex白银手（5000盎司）145935-17746-10.84%沪银主力（上期所）千克4919685 2019604.28%48958511.05%白银TD（上金所）千克3660582-7184-0.20%-134398-3.54%库存LBMA库存吨22462-3277-12.73%Comex白银吨13490 1080.00%6224.83%沪银（上期所）吨1215-60-4.72%白银（上金所）吨1634 603.80%显性库存总计吨38813 1080.28%6311.65%CFT