【长江期货】中国对加拿大菜粕及菜油加征关税，影响几何？-250311（6页）.pdf

1、 2025-03-11 中国对加拿大菜粕及菜油加征中国对加拿大菜粕及菜油加征关税，影响几何？关税，影响几何？产业服务总部 饲料养殖团队 核心观点 3 月 8 日国务院关税税则委员会发布公告称：经国务院批准，自 2025年 3 月 20 日起，对原产于加拿大的菜籽油及油渣饼加征 100%关税。因为担心加拿大菜系产品无法进口，国内菜系在周一开盘后强势上涨。3 月 10 日菜粕主力 05 合约涨 6.01%收于 2611 元/吨，菜油主力 05 合约涨 5.07%收于 9204 元/吨。本次加税事件对国内菜系产品影响几何？据我们分析，本次对加拿大菜粕及菜油加征 100%关税将导致两者的进口成本接近翻

2、倍，进口利润大幅恶化，进而阻止两者进入国内。直接影响方面，由于国内进口菜粕对加拿大的依赖程度相对较高，加菜粕占菜粕总进口量的 70%以上，因此加征关税对其影响较大。虽然国内也可以增加从俄罗斯和印度等别国的菜粕进口量，但是加菜粕进口困难造成的缺口较大，贸易流重构需要时间。因此预计未来国内菜粕进口量将明显减少。而菜油因为 2022年后的主要进口源已经从加拿大转成俄罗斯和阿联酋等国，2024 年中国进口加菜油不到 500 吨，所以加税影响对菜油供需较为有限，更多是情绪上的利好支撑。国内供需方面，当前菜油及菜粕库存都处于历史高位，供应压力较为庞大。但是因为加菜籽反倾销调查悬而未决的影响，国内对 202

3、5 年船期的加菜籽采买偏慢，上半年菜籽到港量预计为近五年中低水平。因此加税事件将进一步加剧国内菜系供应紧张的问题。预计随着后续国内菜籽到港减少发酵、5 月后水产旺季开启以及俄菜油进口减少后，国内菜油及菜粕将逐渐去库。此外加税事件会同美国关税及生柴政策等一系列政策利空打击加拿大农民的积极性，令 25/26 年度加菜籽播种面积下滑，从中长期内支撑菜系价格。公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141 号 饲料养殖团队 研究员 叶天：(027)65777093 从业证号：F03089203 投资咨询编号：Z0020750 2/6 长江研究|专题报告 请阅读最后一页重要声明

4、3 月 8 日国务院关税税则委员会发布公告称：经国务院批准，自 2025 年 3 月 20 日起，对原产于加拿大的菜籽油及油渣饼征收 100%关税。以上所列商品在现行适用关税税率基础上分别加征相应关税，现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。本次加税商品的税则号包括15141100、15141900、23064100、23064900，也就是国内通常进口的加拿大毛菜油及加拿大颗粒菜粕等。因为担心加拿大菜系产品无法进口导致供应紧张，国内菜系在周一开盘后强势上涨。3 月10 日菜粕主力 05 合约涨 6.01%收于 2611 元/吨，菜油主力 05 合约涨 5.07%收于 9204 元/

5、吨。本事件的影响方面，预计在加征关税后国内进口加菜油及菜粕的进口利润将大幅下跌，进而减少两者的进口量。以菜油为例，3 月 10 日加菜油近月 CNF 报价 1010 美元/吨，折算后的进口成本8828 元/吨，按照旧的 9%关税+9%增值税计算的盘面进口利润仍有 376 元/吨。但是如果加上新增的 100%关税，那么进口成本将大增至 16826 元/吨，几乎翻了一倍，而盘面进口利润大幅下跌至-7998 元/吨。由此可见，在加征 100%关税后除非国内菜油及菜粕价格能大幅拉升，否则加拿大菜油及菜粕将完全丧失价格优势。国内对加拿大菜系产品主要进口菜籽，其次为菜粕，进口菜油的数量几乎可忽略不计。因此

6、接下来将分别分析菜粕及菜粕。菜粕方面，国内进口菜粕主要源于加拿大、俄罗斯和阿联酋，其中加拿大菜粕属于绝对主力，近五年期间加菜粕占总菜粕进口量的比值均在 70%以上。据海关数据，2024年国内共进口加菜粕 202 万吨，占菜粕总进口量 275 万吨的 73.53%，其次为阿联酋菜粕（50 万吨，18.32%）。2024 年国内进口菜籽 638 万吨，按 58%出粕率计算可得 370 万吨菜粕。加菜籽在进口菜粕总供应量中的占比达到 31%，是国内菜粕的重要来源。但是在加税后加菜粕将完全丧失进口利润，后续进口数量将大幅下滑。叠加国内对加菜籽的采买因为反倾销事件悬而未决而相对偏慢，5-9 月又是对菜粕