【国新证券股份】2月经济数据点评-250317（5页）.pdf

1、 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 市场研究部市场研究部 2025 年年 3 月月 17 日日 事件事件 2025 年 3 月 17 日，国家统计局发布经济数据：2025 年 1-2 月份，全国固定资产投资（不含农户）52619 亿元，同比增长 4.1%。分领域看，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长 5.6%，制造业投资增长 9%，房地产开发投资下降 9.8%。2 月份，固定资产投资环比增长 0.49%。1-2 月，全国规模以上工业增加值同比增长 5.9%。2 月份，规模以上工业增加值环比增长 0.51%。1-2 月，社会消费品零售总

2、额同比增长 4%。分析分析 2025 年 1-2 月经济数据显示基本面继续修复，工增和固定资产投资继续提升，其中高新技术拉动经济增长，地产投资跌幅收窄，经济动能结构优化。2025 年 1-2 月，固定资产投资的同比增长率为 4.1%，较前值上升 0.9 个百分点，高于市场预期。2 月固定资产投资季调环比增长0.49%，环比增幅下降 0.2 个百分点。图表图表1：固定资产投资增速固定资产投资增速 资料来源：Wind，国新证券整理 债券债券研究研究 2 月月经济数据点评经济数据点评 市场表现截至市场表现截至 2025.3.14 分析师：钟哲元 登记编码：S1490523030001 邮箱： 证券研

3、究报告证券研究报告 1.50001.70001.90002.10002.30002.50002.70002.90002023-10-312023-11-302023-12-312024-01-312024-02-292024-03-312024-04-302024-05-312024-06-302024-07-312024-08-312024-09-302024-10-312024-11-302024-12-312025-01-312025-02-28数据来源：数据来源：Wind，国新证券整理，国新证券整理中债国债到期收益率中债国债到期收益率:10年年 债券研究 未经授权引用或转发须承担法律责

4、任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 2 房地产施工面积和竣工面积降幅收窄，销售继续好转。1-2 月，房地产投资的累计同比增长率为-9.8%，降幅较前值收窄 0.8 个百分点，对投资整体继续形成拖累，扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长 8.4%。从施工端来看，1-2 月，房屋新开工面积仍未企稳，同比降幅为 29.6%，降幅较前值扩大 6.6 个百分点，施工面积同比降幅为 9.1%，降幅较前值收窄 3.6 个百分点，竣工面积同比降幅为 15.6%，降幅较前值收窄 12.1 个百分点。从销售端来看，商品房销售面积和销售额的同比降幅继续收窄，1-2 月，商品房销售面积和销售额的同比降幅分别

5、为 5.1%和 2.6%，较前值分别收窄 7.8 个百分点和 14.5 个百分点。房地产资金来源持续改善，房地产开发企业到位资金的累计同比降幅为 3.6%，较前值收窄 13.4 个百分点。2月份，70 个大中城市商品住宅销售价格环比上涨城市个数有所下降。政策再次定调稳住楼市，中办、国办印发提振消费专项行动方案指出“持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造”，2 月居民中长贷同比负增，地产企稳仍然需要出台更多超常规政策。图表图表2：房地产房地产开发开发情况情况 资料来源：Wind，国新证券整理 基建投资增速企稳回升。1-2 月，基建投资同比增速较上一期上升 0.76 个百分点至

6、 9.95%，狭义基建投资同比增速较上一期上升1.2 个百分点至 5.6%。其中，公共事业和水利环境同比增速分别上升 1.5 个百分点和 4.3 个百分点，交通运输同比增速下降 3.2 个百分点。2 月基础设施项目建设施工进度加快，建筑业 PMI 为 52.7%，较上月上升 3.4 个百分点，叠加两会宏观表述偏积极，基建景气回升。债券研究 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 3 图表图表3：基建投资情况基建投资情况 资料来源：Wind，国新证券整理 制造业投资增长维持韧性。1-2 月，制造业投资的累计同比增长9%，较前值下降 0.2 个百分点。高技术产业投资