【通惠期货】原油、燃料油日报：特朗普关税政策引发经济下行担忧，恐慌情绪拖累油价偏弱运行-250311（12页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的免责声明 市场有风险，入市需谨慎！通惠期货通惠期货研发产品系列研发产品系列 20202 25 5 年年 3 3 月月 1 11 1 日日 星期星期二二 能源化工能源化工 原油、燃料油原油、燃料油日报日报 特朗普特朗普关税关税政策引发经济下行担忧，政策引发经济下行担忧，恐慌情绪拖累油价偏弱运行恐慌情绪拖累油价偏弱运行 通惠期货研发部 李英杰 从业编号：F03115367 投资咨询：Z0019145 手机：18516056442 一、一、日度市场总结日度市场总结 原油：原油：美国股市在周一创下了自美国股市在周一创下了自 20092009 年以来总统任期头年以来总统任期头 505

2、0 天的最差表现天的最差表现，美国三大股美国三大股指均大幅下挫。标准普尔指均大幅下挫。标准普尔 500500 指数创下指数创下 1212 月月 1818 日以来最大单日跌幅，纳斯达克指数日以来最大单日跌幅，纳斯达克指数下跌下跌 4.0%4.0%，创下，创下 20222022 年年 9 9 月以来最大单日百分比跌幅。月以来最大单日百分比跌幅。内盘，3 月 10 日 SC 主力合约收涨 2.06%，报 520.8 元/桶；夜盘 SC 收跌于 514.5 元/桶。外盘，3 月 10 日 WTI 收跌1.12 美元/桶，报 65.92 美元/桶；Brent 收跌 1.22 美元/桶，报 69.14 美

3、元/桶。宏观面，美国 2 月季调后非农就业人口录得 15.1 万人，增幅略低于市场预期；美国 2 月失业率录得 4.1%，为 2024 年 11 月以来新高。市场在年初的的乐观前景在很大程度上已经消退，转而担心美国经济可能正在萎缩，并导致了美国股市的大跌。恐慌情绪同样对大宗商品市场带来较大的宏观压力，导致各类商品普跌。地缘方面，乌克兰乌克兰总统泽连斯基抵达沙特总统泽连斯基抵达沙特，并计划与美国国务卿卢比奥及其他美国高级官员会面，讨论并计划与美国国务卿卢比奥及其他美国高级官员会面，讨论结束战争的可能途径，美国届时或将结束战争的可能途径，美国届时或将寻求乌克兰对停火进程做出承诺，寻求乌克兰对停火进

4、程做出承诺，地缘地缘风险溢价风险溢价可能会可能会进一步走低进一步走低。基本面供给端，美国能源部长赖特称：“随着页岩油行业不断创新和提高效率，即使油价跌至每桶 50 美元，美国页岩油生产商也能提高产量”。但这似乎比市场甚至美国石油生产商本身都更看好美国页岩行业的恢复能力。贝克休斯 CEO表示美国油气生产商可能主要通过提高效率来提高产量，而不是通过新钻井和增加支出来提高产量。无论通过哪种方式达成最终产量的提高，在无论通过哪种方式达成最终产量的提高，在 OPECOPEC 已经开启逐步增产的背已经开启逐步增产的背景下都将会对油价产生显著的负面影响。景下都将会对油价产生显著的负面影响。需求端，由于美国对

5、俄罗斯能源实施的制裁影响了国际能源流动，中国今年头两个月的原油进口量比 2024 年下降了 5%。此外，中国 2 月份的通胀率在 13 个月以来首次降至零以下，这表明消费疲软，石油需求或将持续低迷。库存端，路透社周一的初步调查显示，美国上周的原油库存预计会增加，而馏分油和汽油库存可能会下降。总体而言，短期内美国对油价的影响是立竿见影的，甚至成为了今年以来油价波动的最核心驱动。中长期来看，在贸易风波不断的背景下，全球经济下滑的风险将会牵制油价的上行力量。此前悬而未决的 OPEC 增产计划也尘埃落定，该组织充足的闲置产能将会为全球原油供给提供坚实支撑。燃料油燃料油：3 月 10 日，FU 报收 3

6、115 元/吨，LU 报收 3551 元/吨，NYMEX 燃油报收 217.8 美分/加仑。高硫燃料油市场仍延续韧性格局，裂解与跨期价差持续处于强势区间。俄罗斯和伊朗能源出口仍受制于国际贸易约束，供应恢复尚需时日。但若地缘局势出现转机，美国对俄能源贸易限制政策调整，其燃料油出口通道或重新畅通。综合研判，高硫品种阶段性强支撑格局尚未改变，但上行空间面临多重制约。低硫方面，随着我国主营炼化装置产能释放节奏加快，低硫品目暂未现显著承压态势。此外，低硫-高硫价差中枢在经历剧烈收敛后，进一步收窄动能趋于衰减。请务必阅读正文后的免责声明 市场有风险，入市需谨慎！2 原油、燃料油日报原油、燃料油日报 二、二