【大同证券】2025年政府工作报告解读：政策更加积极有为 七大信号值得关注-250306（5页）.pdf

1、 证券研究报告事件点评 2025 年 3 月 6 日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 1 页 共 5 页 政策政策更加积极更加积极有有为为 七大七大信号信号值得值得关注关注 20252025 年年政府政府工作报告工作报告解读解读 事件事件简述简述：3 3 月月 5 5 日，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大三次会日，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大三次会议作政府工作报告。议作政府工作报告。核心观点：核心观点：政策政策更更加加积极积极有为，有为，消费消费、科技科技“两手抓两手抓两手都要硬两手都要硬”！报告不论从经济目标设定，还是总量政策都更偏积极，财政政策“更加积极”、货

2、币政策“适度宽松”的表态，均展现了积极的定调，这有利于权益市场发展，提高投资者预期与信心；而债市在基本面和流动性层面的利空因素仍在持续，短期难见起色。另外，扩内需重回首位工作任务，其重要性比肩新质生产力。因此，我们认为未来消费消费领域、领域、科科技技领域领域有望有望成为成为市场市场主线，主线，重点重点关注关注消费消费电子电子、服务性服务性消费、消费、TMTTMT 板板块块投资机会投资机会；而与投资相关的地产、基建板块则有望企稳。七大七大信号信号：经济经济发展发展目标目标“不变不变与与变变”揭示揭示发展发展决心决心：从整体政府报告来看，大部分经济发展目标未变，GDP 增速目标仍然定立在 5%，城

3、镇调查失业率和新增就业人员目标依然未变；而值得关注的是 CPI 目标降至 2%。我们认为，经济发展目标的设定更加体现了本次政策制定的积极与务实，在 2024 年圆满完成任务的基础上，并未盲目扩张预期，更加考虑到当前我国经济发展态势和整体发展要求，而 CPI 目标的下降，更多是基于当下 CPI 整体实际值较低所订立的更加务实可行的目标，更体现了政策对于改善供求关系，加快推动物价回归合理水平的决心与信心。因此，因此，综合来看，综合来看，本次本次经济发展经济发展目标目标的的定定立立更更显显积极积极与与务实务实，目标实现目标实现预期预期较高较高。财财政政政策政策“多点多点发力发力”，保障保障经济经济长

4、期向好长期向好：财政政策更加积极，强度明显加大，中央赤字率增至 4%，广义赤字率达到 8.4%，创出历历史新高史新高。超长期特别国债再度加码 1.3 万亿，地方政府专项债 4.4万亿元，合计新增政府债务总规模 11.86 万亿元、比上年增加 2.9万亿元。财政财政政策政策不断不断加码加码下，下，对于对于整体整体经济发展经济发展大有益处，大有益处，中央中央债务债务增加增加有利于有利于缓解缓解地方地方压力，压力，保障保障经济经济稳定稳定回升。回升。货币货币政策政策“适度宽松适度宽松”，稳定稳定金融市场金融市场成为成为重点重点：货币政策方面，延续了中央经济工作会议时所提的适度宽松的基调，也预示了 2

5、025年整体流动性或将持续充裕。同时，股市楼市健康发展提法靠前，结合前述经济工作会议基调来看，金融稳定金融稳定仍仍为为货币政策货币政策发力发力重点，重点，年内年内股市股市、楼市楼市或或企稳企稳有望有望。政策政策更更重重实实效效，与与不确定不确定性性抢时间抢时间：从总量政策表述可以发现，政 大同证券研究中心 分析师：景剑文 执业证书编号：S0770523090001 邮箱： 地址：山西太原长治路111 号山西世贸中心 A座 F12、F13 网址：http:/ 证券研究报告事件点评 2025 年 3 月 6 日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 2 页 共 5 页 策“组合拳”要求有所改变，“

6、出台实施政策要能早则早、宁早勿晚”，“与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足”等表述展现了年内政策落地的力度、效率，有利于市场信心的提升、预期的走强，或也预示了更多一揽子政策正在路上。“扩内需扩内需”打头阵打头阵，“消费消费”含量含量大幅提升大幅提升：本次政府工作报告的重点工作任务来看，“扩内需”再度被提到首要位置，消费提及频次显著增加，达到达到 3131 次次，政策取向从供给端拉动不断向需求端释放转移。“提振消费专项行动”力求从全方位改善消费需求，从政策端3000 亿特别国债支持，到消费内容的创新丰富，再到消费环境的改善优化，多维度发力，彰显了消费的重要性。预计后续相关政策仍会加码落地，而