【国泰期货】短纤、瓶片周度报告-250309（45页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480日期：2025年3月9日国泰君安期货 能源化工短纤、瓶片周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2观点小结01瓶片（PR）02短纤（PF）03上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱估值与利润基本面运行情况供需平衡表估值与利润基本面运行情况观点小结01

2、Special report on Guotai Junan Futures4观点总结瓶片观点总结瓶片观点总结短纤观点总结短纤观点总结瓶片：成本坍塌单边偏弱，逢高反套瓶片：成本坍塌单边偏弱，逢高反套（1）检修回归临近，需求支撑较好。瓶片开工负荷73%，显著低于历史同期水平；需求端饮料大厂维持节后提负节奏，低价采购补货意愿较强，低价下成交显著放量。3月上旬由于装置检修和工厂考虑交割，部分现货可能偏紧。3月下旬开始万凯、仪征、腾龙以及逸盛海南50万吨集中复产。3月维持去库，4月预计小幅累库。（2）成本坍塌，但是PTA供需逐渐转好，3-4月去库较为确定，产销回暖，结构转好，现实端偏强。原油增产带来的

3、弱势仍需时间，短期结构偏强。但是高仓单压力下，基差月差仍然难有趋势性走强格局（2）单边价格主要跟随成本震荡偏弱，关注上游动态对价格的影响，单边上推荐逢高空。现实偏强，预期偏弱，当前基差水平已经较高，4月累库预期下逢高反套盈亏比更优。短纤：短纤：成本坍塌，震荡偏弱成本坍塌，震荡偏弱（1）供应高位，短纤节后提负积极，本周开工进一步小幅提升至88.6%。部分棉型短纤工厂复工或负荷提升，纺纱用直纺涤短开机率升至93.7%（2）短纤和下游纱线的复工速度同比2024年更快，但下游订单一般，开工率高点预计不及往年，叠加年前补库较为充分，后续预计保持刚需补库。本周权益库存14天（-1），实物库存有所去化，库存

4、略偏高但整体可控。关注3月中旬下游补库情况。（3）单边价格主要跟随成本震荡偏弱，关注上游动态对价格的影响，单边上推荐逢高空瓶片（PR）02Special report on Guotai Junan Futures6基差与月差-400-300-200-100010020030040050001-0201-1101-2001-3002-1002-2103-0303-1403-2704-1004-2305-0805-2005-3106-1406-2707-1007-2308-0508-1608-2909-1109-2510-1210-2411-0611-1912-0212-1312-26元/吨瓶片

5、主力合约基差202420256,139 6,088 6,124 6,156 580059006000610062006300640065006600瓶片连续瓶片连一瓶片连二瓶片连三元/吨瓶片月差结构2025/2/212025/2/282025/3/7绝对价格下跌，大厂低位补货低价成交放量，基差有所走强，部分牌号升水，近端呈BACK结构大厂补货方面，本周主要包括农夫，统一，中粮等共计近 16 万吨，成交价格集中在 6050-6180 元/吨出厂不等，主要执行月份在 4-9 月不等Special report on Guotai Junan Futures7本周现货价格下跌，低位成交放量。工厂订单

6、成交价格6050-6180元/吨出厂不等；外盘价格（FOB）中枢785-810美元/吨华东-华南区域价差在平水上下波动；华东-华北价差小幅上涨现货价格与重要价差资 料 来 源：CCF，隆 众 资 讯，国 泰 君 安 期 货 研 究资料来源：CCF，隆众资讯，国泰君安期货研究50005500600065007000750080008500900095001000001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-