【国泰期货】海外宏观及大类资产周度报告-250119（52页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所戴璐 Z0021475刘雨萱 Z0020476俞臻洋（联系人）F03131108孙嘉良（联系人）F03129093日期：2025年01月19日国泰君安期货君研海外海外宏观及大类资产周度报告Special report on Guotai Junan Futures2CONTENTS宏观数据全息图及基本面高频数据实时经济动能 实时GDP模型、WEI和板块惊喜指数金融条件 央行资产负债表及金融条件指数财政支出 美国联邦政府支出明细及债务占GDP比重就业市场

2、美国就业市场周频、月频追踪通胀 通胀拆分、核心驱动及通胀预期消费需求 美国消费数据周频、月频追踪消费需求 收入端：个人收入、工资收入和储蓄消费需求 负债端：家庭资产负债表、负债率、逾期率周期定位 工业、制造业及库存周期性指标周期定位 美国零售商分品种库存信贷周期 信贷总量同比、估值和信用市场高频追踪交通物流 航空、供应链指数、卡车和航运大宗商品 宏观商品高频房地产市场 美国房地产权益市场和信用利差房地产市场 美国商业地产Eurozone 欧元区经济数据Beige Book Takeaways 大类资产周度表现及市场高频数据固定收益 海外固收周度表现固定收益 美债收益率曲线和信用利差固定收益 不

3、同评级信用债相对强弱及欧元区利差固定收益 美国国债发行量及一二级市场供需汇率市场 主要汇率周度表现汇率市场 主要国家国债收益率与美债利差走势汇率市场 中国货币政策框架演进汇率市场 人民币汇率月频指标汇率市场 人民币汇率高频指标大宗商品 主要大宗商品周度表现大宗商品 主要大宗商品比价及产业链相对强弱海外权益 全球主要指数及美股各行业周度表现海外权益 周度美股风格表现、估值及盈利追踪海外权益 盈利周期定位 EPS季度同比趋势海外权益 波动率与风险情绪指标海外权益 美股量化因子表现追踪加密货币 加密货币及相关衍生资产资金流量 主要大类资产ETF资金流量追踪BOJ后YCC时代 日元Carry交易体系市

4、场高频数据01周度重点宏观逻辑追踪及FICC观点Macro at a GlanceThoughts of the Week周度FICC资产观点0203周度重点宏观逻辑追踪及FICC观点Special report on Guotai Junan Futures数据显示美国12月核心CPI环比增速和核心CPI同比增速有所放缓美国12月CPI同比增长2.9%，符合预期，前值为增长2.7%；美国12月核心CPI同比增速回落至3.2%，为6个月来首次回落，且增幅低于预期值和前值（两者均为3.3%）；美国12月CPI环比增长0.4%，符合预期，前值为0.3%；美国12月核心CPI环比增长0.2%，增速低

5、于预期值和前值（两者均为0.3%）。核心商品中二手车、家具等项继续贡献通缩，12月数据尚未录得近期原油价格上行，核心服务继续温和放缓。数据公布后，市场对2025年美联储降息幅度的预期从1次上调至大概率2次、3月份降息概率回归，市场预期更靠近我们前期给出的降息50bp的基准预期。我们在上周周报中指出，近期海外“再通涨交易”基本面基础并不夯实尤其是1月份来自“关税焦虑”的情绪因素及油价反弹的传导影响或更为显著，因此我们提醒自去年9月底我们给出的做多“通胀预期”当下或处于尾声。我们对2025上半年真实通胀数据并不看高，故而存在月度真实通胀数据阶段性为市场交易“通胀预期”降温的节奏。“通胀预期”阶段性

6、缓和为利率回落和风险情绪反弹创造了条件。核心商品继续环比下行，服务通胀延续放缓趋势，12月未记录油价近期涨幅核心通胀同比的21个月领先指标：经济活动离散指数持续下行资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究核心通胀低于预期，缓解“通胀焦虑”，核心商品下行，服务通胀放缓为主要驱动因素Macro at a GlanceSpecial report on Guotai Junan Futures从关税传闻上看，一是1月8日，CNN称特朗普及其团队正在考虑（仍未决定）宣布国家经济紧急状态，后续援引国际经济紧急权力法（IEEPA）制定新关税计划的可能性增加。IEEPA可以作为未来特朗普实施关税的潜在