【华泰期货】FICC日报：关注中国两会政策动向-250304（8页）.pdf

1、FICC日报日报|20252025-0303-0404 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 关注中国两会政策动向关注中国两会政策动向 策略摘要 商品期货：贵金属、黑色建材逢低做多，其他整体中性；股指期货：买入套保。核心观点 市场分析 关注国内稳增长政策。2024年9月底以来，在国内财政和货币双管齐下的背景下，“政策底”的信号相对明朗，2025年政府信贷周期扩张的大基调得到确认。央行2月13日发布2024年第四季度货币政策执行报告，对于货币政策整体思路，四季度的表述调整为“提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，增强宏观政策协调配合”。聚焦本周两

2、会对全年的经济目标定调。特朗普再加关税。特朗普对华摩擦升级2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。2月27日，3月4日起将向中国再征额外10%关税。2月21日，美国贸易代表办公室就针对中国主导海运、物流和造船行业的301调查中可能采取的贸易行动征求书面意见。2月28日，外交部回应美威胁对华再加征关税：将采取一切必要措施。其他：2月13日，特朗普宣布“对等”关税，使美国与贸易伙伴的关税税率相等，还强调将对汽车、芯片、木材等产品加征关税。从特朗普1.0的经验来看，加征关税长期将抬升全球通胀水平。警惕新一轮加征关税对市场情绪的冲击。商品关注供给侧政策。2月10日，国常

3、会研究化解重点产业结构性矛盾政策措施，目前已公布的相关政策提及钢铁钢铁行业规范条件（2025年版）、铜铜产业高质量发展实施方案（2025-2027年），关注后续政策细节。黑色板块对政策情绪最敏感，有色也存在供应偏紧的支撑，工业品板块后续的核心在于国内实物工作量情况。能源方面，美俄会谈为俄乌和谈迈出关键一步，中期能源偏空看待。农产品中关注豆棕价差的变化。目前黄金的确定性较强，特朗普政策不确定性支撑金价。风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。FICC日报日报|20252025-0

4、303-0404 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 要闻要闻 欧元区2月CPI初值同比升2.4%，预期升2.3%，1月终值升2.5%；环比升0.5%，1月终值降0.30%。核心CPI初值同比升2.6%，预期升2.6%，1月终值升2.7%；环比升0.5%，1月终值降0.7%。（wind）中国2月财新制造业PMI升至50.8，为近三个月最高，预期50.3，前值50.1。（香港万得通讯社整理）针对美国称将对加拿大和墨西哥两国的产品加征关税，加拿大总理特鲁多表示，加拿大将对美国此举作出“强烈、明确且对等的回应”，加拿大政府已经制定了应对计划。（香港万得

5、通讯社整理）全国政协十四届三次会议将于3月4日下午3时在人民大会堂开幕，3月10日上午闭幕，会期6天。（新华社）2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 FICC日报日报|20252025-0303-0404 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：花旗经济意外指数花旗经济意外指数.4 图图2 2：30大中城市商品房成交面积（周度）大中城市商品房成交面积（周度）.4 图图3 3：30大中城市城市商品房成交面积（日度）大中城市城市商品房成交面积（日度）.4 图图4 4：五大上市钢材消费量五大上市钢材消费量.4 图图5 5：10Y中美国债利差中美国债利差.5 图图6 6

6、：2Y中美国债利差中美国债利差.5 图图7 7：美元兑主要汇率周环比美元兑主要汇率周环比.5 图图8 8：美元指数走势美元指数走势.5 图图9 9：利率走廊利率走廊.6 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 FICC日报日报|20252025-0303-0404 第 4 页 第 4 页 宏观经济 图图1：花旗经济意外指数花旗经济意外指数 图图2：30大中城市商品房成交面积（周度）大中城市商品房成交面积（周度）资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图图3：30大中城市城市商品房成交面积（日度）大中城市