【国泰期货】海外宏观及大类资产周度报告-250112（57页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所戴璐 Z0021475刘雨萱 Z0020476俞臻洋（联系人）F03131108孙嘉良（联系人）F03129093日期：2025年01月12日国泰君安期货君研海外海外宏观及大类资产周度报告Special report on Guotai Junan Futures2CONTENTS宏观数据全息图及基本面高频数据实时经济动能 实时GDP模型、WEI和板块惊喜指数金融条件 央行资产负债表及金融条件指数财政支出 美国联邦政府支出明细及债务占GDP比重就业市场

2、美国就业市场周频、月频追踪通胀 通胀拆分、核心驱动及通胀预期消费需求 美国消费数据周频、月频追踪消费需求 收入端：个人收入、工资收入和储蓄消费需求 负债端：家庭资产负债表、负债率、逾期率周期定位 工业、制造业及库存周期性指标周期定位 美国零售商分品种库存信贷周期 信贷总量同比、估值和信用市场高频追踪交通物流 航空、供应链指数、卡车和航运大宗商品 宏观商品高频房地产市场 美国房地产权益市场和信用利差房地产市场 美国商业地产Eurozone 欧元区经济数据Beige Book Takeaways 大类资产周度表现及市场高频数据固定收益 海外固收周度表现固定收益 美债收益率曲线和信用利差固定收益 不

3、同评级信用债相对强弱及欧元区利差固定收益 美国国债发行量及一二级市场供需汇率市场 主要汇率周度表现汇率市场 主要国家国债收益率与美债利差走势汇率市场 中国货币政策框架演进汇率市场 人民币汇率月频指标汇率市场 人民币汇率高频指标大宗商品 主要大宗商品周度表现大宗商品 主要大宗商品比价及产业链相对强弱海外权益 全球主要指数及美股各行业周度表现海外权益 周度美股风格表现、估值及盈利追踪海外权益 盈利周期定位 EPS季度同比趋势海外权益 波动率与风险情绪指标海外权益 美股量化因子表现追踪加密货币 加密货币及相关衍生资产资金流量 主要大类资产ETF资金流量追踪BOJ后YCC时代 日元Carry交易体系市

4、场高频数据01周度重点宏观逻辑追踪及FICC观点Macro at a GlanceThoughts of the Week周度FICC资产观点0203周度重点宏观逻辑追踪及FICC观点Special report on Guotai Junan Futures上周五公布的非农月增25.6万，大幅好于预期16.5万，失业率回落至4.1%。同时，11月职位空缺数回升至809万，12月中小企业雇佣计划亦持续回升。披露的就业数据整体好于预期，为当下美国经尤其是2024年年底的经济韧性进一步提供注脚，1月美联储降息概率进一步回落，期权市场甚至计价今年年底升息概率。近期美联储官员和会议纪要基本指向对降息节

5、奏放缓、对通胀前景谨慎的态度。从分项看，12月非农中零售贸易和运输仓储大幅增加，具有一定假期因素，及贸易行为前置；医疗保健和社会援助增加7万人为最大贡献贡献项；休闲餐旅服务增加4.3万。制造业减员1.3万，耐用品制造业减员1.6万拖累较大。我们在上期报告中提示本周就业数据偏强概率更高。非农数据出台后美元指数和美债收益率继续上行，曲线继续驱陡。从日度资产反应看，非农超预期对10年期美债利率日度上行影响相对有限，主要由于前期长端美债前期对于经济韧性和通胀预期抬升已有计价，也可能预示后续经济数据对利率影响的钝化或反向超预期可能。数据对于美股日度负面冲击明显，高估值下美股波动率提升。零售贸易、运输仓储

6、和医疗保健为本次非农贡献项，耐用品制造业减员非农月增超出预期9万人，但美债单日反映相对温和显示市场已有计价资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究非农数据大幅好于预期，失业率回落，职位空缺反弹，中小企业雇佣计划回升Macro at a GlanceSpecial report on Guotai Junan Futures消息发布后，美元指数短线下跌0.84%，最低跌至107.77，消息证伪后反弹特朗普在华盛顿邮报发文后于社交媒体上宣称传闻不属实资料来源：Bloomberg,Truth Social，国泰君安期货研究特朗普关税政策不确定“左右”市场情绪1月6日华盛顿邮报“虚晃一枪”，称关