【华宝期货】铝锭：宏观与旺季共振 关注消费兑现-250307（1页）.pdf

1、晨报晨报 铝锭铝锭重要声明：重要声明：本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。地址：北京市海淀区海淀大街地址：北京市海淀区海淀大街 8 号号 19 层层 400-700-逻辑逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均

2、表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：观点：震荡整理运行。后期关注后期关注/风险因素风险因素：宏观政策；下游需求情况。成材：成材：重心下移重心下移 偏弱运行偏

3、弱运行投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452 号负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653成文时间：2025 年 3 月 7 日铝锭：宏

4、观与旺季共振铝锭：宏观与旺季共振 关注消费兑现关注消费兑现逻辑逻辑:昨日铝价偏强运行。宏观上市场担心美国征收巨额关税对美国经济的潜在影响，周四的美国数据总体喜忧参半，为经济放缓提供了更多证据。国内政府工作报告提出，2025 年 GDP 增长预期目标为 5%左右，两会维持扩内需、稳楼价，政策面偏向宽松。基本面来看，2 月国内电解铝运行产能环比增加，当前供应端电解铝稳中小增，整体变动不大。上周铝价自高位调整后，一定程度上刺激终端企业补库需求，下游延续节后温和复苏态势。本周铝加工行业开工率整体呈现弱复苏态势，环比上周涨 1 个百分点至 60.8%。大部分板块开工率继续保持上行，周内仅铝线缆开工率环比

5、持平，电网订单未集中释放叠加铝价高位压制库存意愿，短期弱势运行。终端消费修复节奏缓慢，尚未形成全面回暖趋势，预计 3 月铝加工行业开工率延续温和回升。据 SMM 统计，3 月 6日，国内铝棒社会库存为 30.41 万吨，环比周一减少 1.01 万吨。在上周四出现节后首次去库后，周末过后因到货集中虽出现小幅累库，但属于正常现象，铝棒节后的去库拐点已初现雏形，重点关注下周一的库存状况，观望当前高位铝价是否会对铝棒的去库造成阻力。值得注意的是，元宵节后下游型材厂开工持续复苏推动出库量回升，近一周 5.86 万吨的出库量（环比上周增加 0.71 万吨）再次刷新年内新高，虽有铝棒厂家以价换量的嫌疑，但仍能一定程度上显示终端补库需求的不断释放。随着金三银四传统旺季推进，叠加下游开工率持续修复，市场正密切关注消费复苏力度对去库进程的实际支撑效果。宏观情绪交易预期带动，重点关注两会政策的落地，但海外贸易摩擦加剧引发担忧，后续关注即将进入旺季验证期以及消息面扰动，预计预期带动下铝价暂偏强震荡。观点观点：预计价格短期偏强震荡运行，关注矿石端复产进展和下游开工。后期关注后期关注/风险因素风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。