【华龙期货】铜月报：沪铜累库明显，沪铜或震荡运行-250303（15页）.pdf

1、沪铜累库明显，沪铜或震荡运行沪铜累库明显，沪铜或震荡运行铜铜月报月报华龙期货投资咨询部华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087 号有色研究员：刘江有色研究员：刘江期货从业资格证号：期货从业资格证号：F0305841投资投资咨询资格证号：咨询资格证号：Z0016251电话：电话：0931-8582647邮箱：邮箱：报告日期：报告日期：2025 年 3 月 3 日星期一本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。内容提要内容提要美联储降息存变数美联储降息存变数美联储官员“鹰派”表态值得关注，市场观点与美联储观点存在差距，根据CME美联储观

2、察工具，目前市场普遍预计今年还将降息2次。1月份，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比总体略降；一二三线城市同比降幅均持续收窄。精炼铜产量仍然处于高位精炼铜产量仍然处于高位全球铜消费依然较强，铜产量保持增长，整体处于小幅短缺情况。中国铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）继续下降，并处于历史级别低位。铜精废价差小幅缩小。新能源出口依然强劲新能源出口依然强劲中国汽车工业协会数据显示，2025 年 1 月，汽车产销分别完成 245万辆和 242.3 万辆，环比分别下降 27.2%和 30.5%，产量同比增长 1.7%，销量同比下降 0.6%。2025 年 1 月，

3、我国新能源汽车产销分别完成 101.5万辆和 94.4 万辆，同比分别增长 29%和 29.4%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的 38.9%。分类型来看，1 月，我国纯电动汽车共销售 57.4 万辆，同比增长 29.1%；插电式混合动力汽车共销售 37 万辆，同比增长 30%。2025 年 1 月汽车出口量为 47 万辆，同比增长 6.1%。其中，新能源汽车出口 15 万辆，同比增长 49.6%。沪铜库存大幅上升，累库情况明显。LME 铜库存仍然处于累库状态，COMEX 铜累库高位运行。综合来看，铜价可能以震荡行情为主。风险提示：美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜需求变化超预

4、期。*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。1目录一、行情回顾一、行情回顾.1二、宏观环境二、宏观环境.22.1 美联储降息周期可能变化.22.2 一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨.4三、供应端三、供应端.53.1 全球精炼铜小幅短缺.53.2 精废价差变化幅度较小.6四、需求端四、需求端.8

5、4.1 汽车出口保持快速增长.8五、库存端五、库存端.105.1 沪铜累库明显.10六、展望六、展望.116.1 价格走势因素分析.116.2 展望.11*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。1一、行情回顾一、行情回顾2月份，沪铜期货主力合约价格以震荡上行行情为主，月初铜价小幅上升子后，价格在月

6、中到达高点，月末出现小幅下降。价格区间在在75030元/吨至78740元/吨左右。LME期货铜合约价格走势以震荡向上行情为主，月末LME期货铜合约价格转为震荡走势，运行区间在8916-9684美元/吨左右。沪铜主力合约走势回顾数据来源：澎博财经、上海期货交易所*特别声明特别声明：本报告基于公开信息编制而成本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。2L