【华泰期货】尿素日报：农业返青肥收尾，新单成交放缓-250306（10页）.pdf

1、尿素尿素日报日报|20252025-0303-0606 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 农业返青肥收尾，新单成交放缓农业返青肥收尾，新单成交放缓 策略摘要 随着农业返青肥进度收尾，以及储备货源陆续释放，尿素工厂新单成交放缓。目前尿素仍处于春季需求旺季，工业需求持续推进，复合肥开工高位运行，板材开工保持高位，上游库存持续去化。尿素淡季储备货源开始释放，开工率处于较高水平，气头开工率将于3月达高位。尿素国内出口政策方面仍收紧，尿素出口窗口暂关闭，出口量维持低位，建议持续关注尿素出口相关政策。核心观点 市场分析 市场：2024-12-23，尿素

2、主力收盘1749元/吨（6）；河南小颗粒出厂价报价：1690 元/吨（0）；山东地区小颗粒报价：1710元/吨（-10）；江苏地区小颗粒报价：1730元/吨（-10）；小块无烟煤900元/吨（0），山东基差：-39元/吨（-16）；河南基差：-59元/吨（-26）；江苏基差：-19元/吨（-16）；尿素生产利润75元/吨（-10），出口利润-116元/吨（-54）。供应端：截至2024-12-23，企业产能利用率80.17%（0.08%）。样本企业总库存量为147.18 万吨（3.94），港口样本库存量为15.60 万吨（0.10）。需求端：截至2024-12-23，复合肥产能利用率42.62

3、%（-0.97%）；三聚氰胺产能利用率为56.20%（-1.90%）；尿素企业预收订单天数7.12日（-0.06）策略 中性：随着农业返青肥进度收尾，以及储备货源陆续释放，尿素工厂新单成交放缓。目前尿素仍处于春季需求旺季，工业需求持续推进，复合肥开工高位运行，板材开工保持高位，上游库存持续去化。尿素淡季储备货源开始释放，开工率处于较高水平，气头开工率将于3月达高位。尿素国内出口政策方面仍收紧，尿素出口窗口暂关闭，出口量维持低位，建议持续关注尿素出口相关政策。风险风险 国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 尿素尿素

4、日报日报|20252025-0303-0606 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、尿素基差结构.3 二、尿素产量.4 三、尿素生产利润与开工率.4 四、尿素外盘价格与出口利润.5 五、尿素下游开工与订单.7 六、尿素库存与仓单.7 图表图表 图图1 1：山东尿素小颗粒市场价山东尿素小颗粒市场价.3 图图2 2：河南尿素小颗粒市场价河南尿素小颗粒市场价.3 图图3 3：山东主连基差山东主连基差.3 图图4 4：河南主连基差河南主连基差.3 图图5 5：尿素主力连续合约价格尿素主力连续合约价格.3 图图6 6：1-5价差价差.3 图图7 7：5-9价差价差.4 图图8 8：9-1价差价差.4

5、图图9 9：尿素周度产量尿素周度产量.4 图图1010：尿素装置检修损失量尿素装置检修损失量.4 图图1111：生产成本生产成本.4 图图1212：现货生产利润现货生产利润.4 图图1313：盘面生产利润盘面生产利润.5 图图1414：全国产能利用率全国产能利用率.5 图图1515：煤制产能利用率煤制产能利用率.5 图图1616：气制产能利用率气制产能利用率.5 图图1717：尿素小颗粒波罗的海尿素小颗粒波罗的海FOB.5 图图1818：尿素大颗粒东南亚尿素大颗粒东南亚CFR.5 图图1919：尿素小颗粒中国尿素小颗粒中国FOB.6 图图2020：尿素大颗粒中国尿素大颗粒中国CFR.6 图图2

6、121：尿素小颗粒波罗的海尿素小颗粒波罗的海FOB-中国中国FOB-30.6 图图2222：尿素大颗粒东南亚尿素大颗粒东南亚CFR-中国中国FOB.6 图图2323：尿素出口利润尿素出口利润.6 图图2424：盘面出口利润盘面出口利润.6 图图2525：复合肥开工率复合肥开工率.7 图图2626：三聚氰胺开工率三聚氰胺开工率.7 图图2727：待发订单天数待发订单天数.7 图图2828：上游厂内库存上游厂内库存.7 图图2929：港口库存港口库存.7 图图3030：河北尿素下游厂家原料库存天数河北尿素下游厂家原料库存天数.8 图图3131：期货仓单期货仓单.8 图图3232：主力合约持仓量主力