【华泰期货】工业硅多晶硅月报：工业硅仍偏弱，多晶硅需关注政策扰动-250302（19页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 工业硅工业硅 策略摘要策略摘要 2 月工业硅期货盘面价格持续震荡走弱创下新低，截至 2 月 28 日收盘价较月初下跌440 元/吨，中间一度下跌至 10280 元/吨最低价。现货价格受期货盘面影响偏弱运行。2 月中国金属硅整体产量相对偏弱，供应端来看，截至 2 月底，西南，新疆地区由于开炉回复开工小幅增加。甘肃、内蒙、宁夏地区由于新产能投产整体产量小幅增加，全月产量 28.5-30 万吨之间。消费端下游西南地区受电力成本抬升多晶硅开工降低，多晶硅 2 月产量约 9 万吨。有机硅开工相对持稳，铝合金受假期影响开工有一定回落，出口方面表现尚可。据百川与 SMM

2、 数据，目前行业统计总库存约为 89 万吨（含交割库已注册成功的仓单，样本厂库库存 29 万吨以及社会库存），整体库存较 1 月底继续累积。盘面受基本面偏弱影响，价格持续走弱，目前价格跌至现金成本附近，向需关注底部现金成本支撑强度，短期无上涨动力，预计 3 月份价格继续底部弱势震荡运行。核心观点核心观点 20242024 年年 2 2 月产月产业链各环节情况梳理业链各环节情况梳理 供应：据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数 756 台，本月金属硅开炉数量与 1 月 24 日相比增加 6 台，截至 2 月 26 日，中国金属硅开工炉数 233 台，整体开炉率 31.23%。2 月中国金属硅整体产量相

3、对偏弱，截至 2 月底，西南，新疆地区由于开炉回复开工小幅增加。甘肃、内蒙、宁夏地区由于新产能投产整体产量小幅增加，全月产量 28.5-30 万吨之间。消费：2 月下游整体需求互有增减，多晶硅企业排产较 1 月份相比较为稳定。有机硅企业由于行业自律以及常规检修，出现了一定比例的开工下降状态，并没有额外做库存计划，整体采购计划有所下降，同时多家企业宣布减产挺价，整体开工情况一般，近期有机硅价格回暖，需关注后续是否有提产。库存：据 SMM 统计，截止 2 月底，行业统计总库存约为 89 万吨（含交割库已注册成功的仓单，样本厂库库存 29 万吨以及社会库存），本月金属硅统计库存较 1 月底继续累积，

4、按照实际供需数据，行业整体或小幅去库。成本：2 月电价成本变化不大。硅石、硅煤市场价格整体以弱势下降为主。高硫石油焦价格 2 月份出现明显上涨，目前处于上下游博弈状态。2 月份台湾焦较此前上涨，对西南地区金属硅生产成本造成一定压力，近期硅煤价格走弱，需关注整体成本是否继期货研究报告期货研究报告|工业硅多晶硅月报工业硅多晶硅月报 20252025-0303-0202 工业硅仍偏弱，多晶硅需关注政策扰动工业硅仍偏弱，多晶硅需关注政策扰动 研究院研究院 新能源新能源&有色组有色组 研究员研究员 陈思捷陈思捷 021-60827968 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙师

5、橙 021-60828513 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 封帆封帆 021-60827969 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0021579 联系人联系人 王育武王育武 021-60827969 从业资格号：F03114162 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 工业硅月报丨 2025/3/2 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 续有松动迹象。价格：2 月工业硅期货盘面价格持续震荡走弱创下新低，截至 2 月 28 日收盘价较月初下跌 440 元/吨，中间一度下跌至 10280 元/吨最低

6、价。现货价格受期货盘面影响偏弱运行。根据 SMM 数据，目前华东通氧 553 均价 10600 元/吨，较上月下跌 50 元/吨，昆明地区 421 均价 11550 元/吨，较上月下跌 50 元/吨。观点观点 2025 年 3 月份西北地区金属硅开工将恢复，产量增加后行业供应量将继续提高，供应端压力或加大，总库存和仓单压力较大。目前价格跌至西北多数厂家现金成本附近，继续下跌空间需关注成本变化与西北开工情况，短期暂无上涨驱动，价格弱势震荡可能性较大，但 3 月两会后，需关注政策端是否有扰动。策略策略 区间操作为主 上游逢高卖出套保 风险风险 1、主产区开工情况；2、仓单注册与注销情况；3、硅料企