【海证期货】沥青周度行情分析：资源偏紧支撑现货价，需求尚未完全释放-250221（26页）.pdf

1、海证期货研究所海证期货研究所2025年年2月月21日日1沥青周度行情分析沥青周度行情分析资源偏紧支撑现货价，需求尚未完全释放资源偏紧支撑现货价，需求尚未完全释放2沥青核心观点沥青核心观点 供应端：截至2月21日当周，全国石油沥青装置开工率为25.62%，环比增加4.93个百分点，处于往年同期低位。山东地区的东明石化维持间歇生产状态，2月15日复产沥青，2月20日由沥青转产渣油，沥青正常生产时日产4000吨；东北地区的辽河石化2月20日复产沥青，日产1200吨，本批次计划生产4天；盘锦北沥2月13日沥青提产，日产增加300吨至1800吨，正常日产2000-2300吨。需求端：截至2月21日当周，

2、国内沥青出货量23.52万吨，环比增加5.71万吨；道路改性沥青开工率5.5%，环比增加0.9个百分点；防水卷材沥青开工率28.75%，环比增加23.08个百分点，沥青出货、道路改性及防水卷材开工季节性低位逐步回升。终端刚性需求缓慢回升，中下游刚需采购为主，需求尚未完全恢复。库存端：炼厂沥青库存小幅累库，社会库存低位持续累库。单边单边：当前山东河北沥青资源偏紧当前山东河北沥青资源偏紧，沥青现货价格较为坚挺沥青现货价格较为坚挺，需求缓慢释放中需求缓慢释放中，沥青沥青价格价格走势偏强走势偏强，油价走势偏振荡油价走势偏振荡，限制限制沥青价格上行幅度和速度沥青价格上行幅度和速度；跨品种套利：沥青裂解机

3、会暂且观望；跨品种套利：沥青裂解机会暂且观望；期现套利期现套利：BUBU25032503、BUBU25042504、BUBU25052505、BUBU25062506、BUBU25072507、BUBU25082508期现套利暂且观望期现套利暂且观望；跨期套利跨期套利：BUBU25032503-25042504、BUBU25042504-25052505、BUBU25052505-25062506、BUBU25062506-25072507、BUBU25072507-25082508均暂且观望均暂且观望；期权：暂且观望期权：暂且观望。截至2月21日当周，全国石油沥青装置开工率为31.92%（+

4、4.89%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为25.62%（+4.93%）、46.01%（+12.85%）、49.84%（+9.36%）、22.5%（+2.16%）、29.35%（-15.95%）、23.87%（0%）。山东：东明石化一套300万吨/年常减压装置于2月15日复产沥青，2月20日由沥青转产渣油，炼厂维持间歇生产状态，沥青正常生产时日产4000吨，库存中低位。东北：辽河石化一套常减压生产沥青，沥青产能120万吨，该装置于2025年2月20日复产沥青，日产1200吨，本批次计划生产4天。盘锦北沥一套200万吨常减压于2月13日沥青提产，日产增

5、加300吨至1800吨，正常日产2000-2300吨。资料来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所资料来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所3一、供应角度：国内沥青开工率环比增加一、供应角度：国内沥青开工率环比增加4.894.89个百分点至个百分点至31.92%31.92%020406080100147 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52国内沥青周度总产量（万吨）国内沥青周度总产量（万吨）201820192020202120222023202420250%10%20%30%40%50%60%70%147 10 13 16 19 22 25

6、 28 31 34 37 40 43 46 49 52国内沥青总开工率（国内沥青总开工率（%）20182019202020212022202320242025资料来源：百川资讯，海证期货研究所资料来源：百川资讯，海证期货研究所4一、供应角度：国内沥青各地开工率均不高一、供应角度：国内沥青各地开工率均不高0%10%20%30%40%50%60%70%80%147 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52山东沥青开工率（山东沥青开工率（%）201820192020202120222023202420250%10%20%30%40%50%60%70%8