【国联期货】玉米及玉米淀粉周报：利空传闻影响，逢低做多策略-250221（37页）.pdf

1、玉米及玉米淀粉周报玉米及玉米淀粉周报利空传闻利空传闻影响，逢低做多影响，逢低做多策略策略2025年2月21日徐远帆 从业资格证号：F3075697 投资咨询证号：Z0018986目录目录CONTENTS周度核心要点及策略03价格情况09重点关注11国内玉米市场现状14玉米市场供需结构210102030405206国内三大粮食政策和价格情况32目录目录CONTENTS周度核心要点及策略0134本周观点行情回顾本周连盘玉米震荡走弱，主力2505合约收于2274元/吨，当周价格下跌31元/吨。运行逻辑 本周盘面下跌的主要原因一方面是底部反弹约150元空间后多头止盈操作及套保头寸增加，另一方面是受市场

2、利空传闻影响，主要涉及进口管控政策、进口谷物拍卖、小麦饲用替代等，目前真实性仍待验证。展望后市，从消息面看，短期市场多空分歧较大，等待相关政策进一步明确，盘面C2505合约关注2260附近的支撑情况；从基本面看，本季玉米仍然存在期末库存向偏紧预期发展的逻辑，一是库存消化季粮源逐步减少，二是本季玉米进口量同比明显下降，三是饲料需求预期同比增加，所以我们预计本季玉米仍有上涨空间，节奏上需重点关注进口政策、进口及替代谷物拍卖落地情况、小麦饲用替代及超期稻谷拍卖的变化影响。52024/25年度玉米展望 我国玉米市场供应端由两部分组成：我国玉米市场供应端由两部分组成：1 1、国内产量（近五个市场年度约占

3、国内总供应量的、国内产量（近五个市场年度约占国内总供应量的90%90%），因政策端支持扩种大豆，），因政策端支持扩种大豆，今年玉米种植面积略有减少，预计今年玉米种植面积略有减少，预计2024/252024/25年度国内玉米产量年度国内玉米产量2406424064万吨，比去年减少万吨，比去年减少814814万吨，降幅万吨，降幅3.27%3.27%；2 2、进口量（约、进口量（约占国内总供应量的占国内总供应量的10%10%），因国内玉米供需宽松，现货价格持续走跌，），因国内玉米供需宽松，现货价格持续走跌，2024Q12024Q1开始限制保税区玉米进口，开始限制保税区玉米进口，Q4Q4政策收紧进一步

4、政策收紧进一步加码，预计全年度玉米进口总量将下降至加码，预计全年度玉米进口总量将下降至15001500万吨左右，同比减少万吨左右，同比减少10001000万吨。万吨。需求端主要来自两个方面：需求端主要来自两个方面：1 1、饲用消费（约占玉米总消费量的、饲用消费（约占玉米总消费量的65%65%），我国最大的饲料品种是生猪饲料，约占饲料总量），我国最大的饲料品种是生猪饲料，约占饲料总量的的40%40%，以目前生猪整体产能的变化趋势看，以目前生猪整体产能的变化趋势看，5 5月能繁母猪存栏开始回升（环比月能繁母猪存栏开始回升（环比+0.2%+0.2%），生猪存栏恢复及出栏均重提升，支），生猪存栏恢复及

5、出栏均重提升，支撑猪饲料需求增长，另外，第二大品类肉禽饲料或稳中有增，所以撑猪饲料需求增长，另外，第二大品类肉禽饲料或稳中有增，所以2024/252024/25年度饲用消费整体会有所恢复，预计达年度饲用消费整体会有所恢复，预计达1780017800万吨，万吨，相比去年增加相比去年增加600600万吨，增幅万吨，增幅3.4%3.4%；2 2、工业消费（约占玉米总消费的、工业消费（约占玉米总消费的27%27%），），2024Q42024Q4主要深加工产地利润情况均较好，开工主要深加工产地利润情况均较好，开工率维持率维持高位，预计高位，预计2024/252024/25年度工业消费量年度工业消费量78

6、007800万吨，同比增加万吨，同比增加300300万吨，增幅万吨，增幅4%4%。综上所述，综上所述，2024/252024/25年度国内玉米市场呈现供应减少，而需求增加的趋势，供需结构整体将由宽松逐步向紧平衡方向过年度国内玉米市场呈现供应减少，而需求增加的趋势，供需结构整体将由宽松逐步向紧平衡方向过度，库存消化季后期或有程度较窄的缺口产生。度，库存消化季后期或有程度较窄的缺口产生。6投资建议观点观点策略单边投资者：单边投资者：基于以上观点，C2505合约关注2260附近的支撑情况，推荐逢低做多策略。现货企业：现货企业：贸易端建议在期货端对已有库存逢高卖出套保，C2505合约高位参考2350元