【中航期货】锡周报报告-250221（14页）.pdf

1、锡周报锡周报锡周报锡周报报告报告报告报告范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z00119702025202520252025-2 2 2 2-21212121中航期货中航期货中航期货中航期货目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判PART 01报告摘要（1）1月社会融资规模增量为7.06万亿元，同比多增5833亿元，为历史同期最高水平；人民币贷款增加5.13万亿元，为年初经济平

2、稳开局提供了有力的金融支持。（2）美联储1月会议纪要显示，与会官员们认为，在进一步降息之前，需要看到通胀继续下降，但美国关税等政策让通胀存在上行风险。市场焦点主要观点交易策略宏观面，美联储1月会议纪要显示，与会官员们认为，在进一步降息之前，需要看到通胀继续下降，但美国关税等政策让通胀存在上行风险，市场更为关注通胀交易，降息预期下修对工业品上涨弹性构成一定压制，但方向不变，同时美元指数持续回落，后续等待3月FOMC会议上的点阵图更新。同时国内2月底，临近两会，两会前会有稳增长偏乐观的预期，国内宏观环境偏乐观。基本面，供应方面，缅甸地区仍未复产，锡矿供应紧张或影响冶炼端生产，上周末缅甸佤邦地区开展

3、2024年度工作总结大会，其中提到关于尽快对曼相矿区复工复产，关注后续生产恢复情况。需求方面，全球半导体销售额延续增长，但同步增速持续放缓，国内方面以DeepSeek AI大模型为代表的中国科技成果展示出潜力，市场对锡在半导体、电子等高科技领域的需求增长预期升温。库存方面，LME库存小幅增加，国内社库尽管累库，国内交易所库存大幅下降。综上所述，目前供应侧扰动仍存，锡矿供应偏紧，锡价易涨难跌，预计锡价短期或延续强势运行，关注供应侧修复情况。国内参考运行区间：245000-270000元/吨。预计延续震荡偏强走势，国内参考运行区间：245000-270000元/吨。PART 02多空焦点利多因素利

4、多因素利多因素利多因素利空因素利空因素利空因素利空因素海外供应整体偏紧LME库存小幅增加锡在半导体、电子等高科技领域的需求增长预期升温美元指数回落PART 03数据分析世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年12月，全球精炼锡产量为3.15万吨，消费量为3万吨，供应过剩0.15万吨。2024年1-12月，全球精炼锡产量为36.88万吨，消费量为34.06万吨，供应过剩2.82万吨。2024年12月，全球锡矿产量为3.03万吨。2024年1-12月，全球锡矿产量为34.83万吨。-2-1-1001102-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-281

5、0-2811-2812-28(万吨万吨万吨万吨)WBMS:供需平衡供需平衡供需平衡供需平衡:锡锡锡锡:累计值累计值累计值累计值2022202320242021PART 03数据分析本周锡期价上涨明显，现货涨幅大于期货，沪锡基差为140元/吨，贴水转为升水；LME锡升贴水为-115.99美元/吨，贴水幅度有所缩小。-800.00200.001,200.002,200.003,200.004,200.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01LMELMELMELME锡（锡（锡（锡（0 0 0 0-3 3 3 3）升贴

6、水）升贴水）升贴水）升贴水20202021202220232024-45,000.00-35,000.00-25,000.00-15,000.00-5,000.005,000.0015,000.0025,000.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水20202021202220232024PART 03数据分析截至2月14日，云南与江西两个重要产锡省份的精炼锡冶炼企业的开工率保持低位，合计开工率小幅回升至50.9%。在云南