【宏源期货】甲醇周报：春检与沿海MTO重启仍将是甲醇后续上行动力-250303（11页）.pdf

1、table_main行情回顾：行情回顾：近两周甲醇价格震荡走高，上周后半段时间甲醇走势偏强，宁波富德近期将重启的消息为甲醇提供上涨动力，这一点我们在近期的早报中均有提示。观点总结观点总结：我们对 3 月甲醇的观点仍然是逢低做多。主要理由有二：一是供应端有减量预期，内地春检逐步展开，往年春检时期都是依靠进口量的增加来进行补充，但今年伊朗开工恢复慢，非伊也存在检修，3 月进口量大概率维持低位，因此整体看供应端是减量预期；二是需求端仍可能有恢复，MTO 需求仍然有宁波富德和浙江兴兴待重启，不过宁波富德已被一定程度计价，传统需求从历史数据看 3 月份也是回升居多，4 月份后才逐步进入淡季，因此整体看需

2、求端有增量预期。从估值上来看当前甲醇偏中性，内地 MTO 利润有一定下滑，但沿海利润尚可，未达到去年触及负反馈的地步。策略策略建议建议：逢低做多。风险提示：风险提示：中美经济数据不及预期中美经济数据不及预期，油价大幅下跌油价大幅下跌，煤价大幅下跌。煤价大幅下跌。分析师：分析师：詹建平詹建平从业资格证号：从业资格证号：F0259856投资咨询证号：投资咨询证号：Z0002423研究所研究所能化研究室能化研究室Tel：010-82292099Email：相关研究相关研究甲醇周报 20240517：需求负反馈下，高价甲醇能走多远？甲醇周报 20240524：空单仍可持有甲醇周报 20240607：下

3、方空间有限甲醇周报 20240614：短期观望为主甲醇周报 20240628：短期反弹，上方空间有限甲醇周报 20240712：从交易现实到交易预期甲醇周报20240719：重回起点之后？甲醇周报 20240809：短期区间震荡运行甲醇周报 20240816：短期震荡寻底，但不必过度悲观甲醇周报 20240913：抢跑宏观预期反弹，等待回踩确认底部甲醇周报20241108：短期有回调压力甲醇周报 20241122：利多或已逐步兑现甲醇周报 20241129：回调幅度或不太深甲醇周报 20241206：关注回调后的试多机会甲醇周报 20250106：1 月或有调整，仍是多单布局机会春检与沿海 M

4、TO 重启仍将是甲醇后续上行动力请务必阅读正文之后的免责条款部分table_reportdate甲醇周报甲醇周报2025 年年 3 月月 3 日日期货（期权）研究报告table_page甲醇周报甲醇周报第 2页共 11页请务必阅读正文之后的免责条款部分目录目录一、一、行情回顾行情回顾.40217-0228：震荡走高.4二、二、基差与价差基差与价差.4华东地区基差走弱，05-09 价差小幅走阔.4三、供给端分析三、供给端分析.51、成本与开工：煤制利润水平较高，内地春检逐步展开.52、库存：内地去库较快，华东港口库存偏高.6四、需求端分析四、需求端分析.71、MTO 需求：3 月需求或有走高，关

5、注利润反馈.72、传统需求：3 月恢复，4 月后进入淡季.8五、五、总结与展望总结与展望.10table_page甲醇周报甲醇周报第 3页共 11页请务必阅读正文之后的免责条款部分图表图表图表 1：【MA】主力合约收盘价（元/吨）.4图表 2：【MA】05 基差（华东）.5图表 3：【MA】05-09 价差.5图表 4：【MA】煤制利润（元/吨）.5图表 5：【MA】天然气制利润（元/吨）.5图表 6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.6图表 7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.6图表 8：【MA】华东港口库存（万吨）.6图表 9：【MA】西北地区库存（万吨）.6图表 10：【MTO】西北装置利

6、润（元/吨）.7图表 11：【MTO】华东装置利润（元/吨）.7图表 12：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）.7图表 13：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.7图表 14：甲醇传统下游加权利润（元/吨）.8图表 15：甲醇传统下游加权开工率（%）.8图表 16：【醋酸】利润（元/吨）.8图表 17：【醋酸】周度开工率（%）.8图表 18：【甲醛】利润（元/吨）.9图表 19：【甲醛】周度开工率（%）.9图表 20：【MTBE】利润（元/吨）.9图表 21：【MTBE】周度开工率（%）.9图表 22：【二甲醚】利润（元/吨）.9图表 23：【二甲醚】周度开工率（%）.9table_