有研新材：国内靶材龙头产能加速释放助力公司发展-220724（18页）.pdf

1、http:/1/18请务必阅读正文之后的免责条款部分Table_main深度报告有研新材有研新材(600206)报告日期：2022 年 7 月 24 日国内靶材龙头，产能加速释放助力公司发展有研新材覆盖报告table_zw行业公司研究半导体行业：分析师马金龙执业证书号：S1230520120003分析师刘岗执业证书号：S1250517100001：majinlong ；投资要点投资要点公司是国内集成电路用超高纯金属靶材的龙头企业公司是国内集成电路用超高纯金属靶材的龙头企业，未来靶材产能持续提未来靶材产能持续提升，由升，由 2021 年的年的 2 万块提升到万块提升到 2025 年的年的 7.3

2、 万块，且结构持续优化，万块，且结构持续优化，技术壁垒高、盈利能力强的铜、钴、镍等靶材占比不端提升技术壁垒高、盈利能力强的铜、钴、镍等靶材占比不端提升公司覆盖靶材产业链中上游环节，攻破金属提纯技术。核心业务为集成电路用超高纯金属靶材，在国内处于领先地位，已实现铜系列靶材、钴靶材等垂直一体化，在重要芯片下游客户保持稳定批量供应，龙头地位稳固；截至 2021 年底公司已有靶材产能为 2 万块，未来随着有研亿金的靶材扩产项目的投产，公司将于 2025 年底实现靶材产能 73000 块/年，CAGR 为 33.28%。除靶材外除靶材外，公司主要定位于公司主要定位于“电磁光医电磁光医”四大板块四大板块，

3、加快向高端优势产品加快向高端优势产品的结构转型的结构转型磁板块：磁板块：公司重点发展磁材用稀土金属、合金及靶材产业，已进军高端稀土磁材市场和烧结钕铁硼行业；光板块光板块：公司红外锗单晶制品销量超 10 吨，全球市占率约 25%，同时布局半导体光电子材料新领域；医板块：医板块：数字化口腔正畸产品成功开拓市场，高性能镍钛生物医用材料实现批量销售，已成功跻身国内一线固定正畸器械制造和服务商；公司产品持续向高端及优势产品转型发展。铜系列靶材、钴靶材占比逐步上升，未来将专注于持续推广 12 英寸高端靶材产品；同时在磁性材料、高端稀土磁材领域积极向下延伸产业链，以加快构建全产业布局。盈利预测及估值盈利预测

4、及估值我们预计公司 2022-2024 年实现营业总收入 165.3/173/184.9 亿元，归母净利润4.08/5.8/8.2 亿元，EPS 分别为 0.48/0.69/0.96，对应 PE 为 34/24/17，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示半导体行业景气度不及预期、金属价格大幅波动、靶材产能投放不及预期财务摘要财务摘要table_predict（百万元）（百万元）2021A2022E2023E2024E主营收入16058.6116531.6317300.2918487.27(+/-)23.82%2.95%4.65%6.86%净利润238.76407.51582.89816

5、.36(+/-)-1.91%70.68%43.04%40.05%每股收益（元）0.280.480.690.96P/E57.6533.7823.6216.86table_invest评级评级买入买入上次评级首次评级当前价格￥16.26单季度业绩单季度业绩元元/股股1Q/20220.134Q/20210.043Q/20210.082Q/20210.10table_stktrend公司简介公司简介相关报告相关报告table_research报告撰写人：马金龙、刘岗联系人：刘岗证券研究报告table_page有研新材有研新材(600206)(600206)深度报告深度报告http:/2/18请务必阅读

6、正文之后的免责条款部分正文目录正文目录1.有研新材是国内集成电路用超高纯金属靶材开发领先企业有研新材是国内集成电路用超高纯金属靶材开发领先企业.41.1.控股股东为有研科技集团.41.2.专注靶材产品发展，高纯、超高纯金属材料已成为业绩主要贡献.52.“电磁光医电磁光医”四大板块齐头并进，协同效应尽显四大板块齐头并进，协同效应尽显.62.1.电板块：覆盖靶材产业链上中游，2021-2025 产能 CAGR 达 38.22%.62.1.1.公司产品覆盖靶材产业链上中游，专注于高纯金属靶材.72.1.2.靶材行业高度集中于美日等国，以有研新材为代表的国内企业逆势而上.92.1.3.在半导体需求和国