【中信期货】光伏周报：短期中游排产较低，未来需求有望改善-250302（13页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号短期中游排产较低，未来需求有望改善重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。何颢昀何颢昀从业资格号：F3100810投资咨询号：Z0021074聂鑫妍聂鑫妍从业资格号：F3100678投资咨询号：Z0021084中信期货研究所中信期货研究所 能源转型与碳中和组能源转型与碳中和组光伏周报光伏周报2025030220250302光伏产业链动态及投资建议光伏产业链动态及投资建议数据来源：SMM，Bloomb

2、erg，中信期货研究所重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。行情回顾行情回顾 当前光伏行业上下游出现较明显的差异。下游方面，国内抢装订单增多，分销市场需求向好，组件排产上升；而中上游方面，2月中游开工率恢复较慢，导致硅料与硅片库存出现持续的累库。本周逆变器以及银浆、玻璃等辅材价格均较为稳定。投资建议：投资建议：国内国内装机增速装机增速略高于预期略高于预期。消纳率红线下调助力我国风光大基地项目加速投产，2024年光伏新增装机约277.17GW

3、，同比增长28.32%。海外需求超预期走弱，预计2025年全球装机为572GW左右，警惕因贸易保护主义抬头及能源政策长期转变导致海外装机不及预期。中游为挺价而偏慢复工，中上游库存小幅增加，价格维持稳定中游为挺价而偏慢复工，中上游库存小幅增加，价格维持稳定。抢装预期下，光伏组件需求向好，Topcon组件价格已经出现涨价，且引导3月组件排产上升约40%；而中游硅片头部企业有意挺价，因此开工率恢复较慢，导致硅料与硅片库存出现持续的累库，但价格维持稳定。未来价格有望修复长期来看，随着需求维持增长，产业链供需关系将逐步改善。美国新能源补贴全线暂停，项目投资或陷入停滞美国新能源补贴全线暂停，项目投资或陷入

4、停滞。近期特朗普政府宣布全面暂停IRA法案和IIJA法案补贴，导致仍未收到补贴的新能源项目建设成本出现较大的抬升，或有部分项目因此停工乃至终止。目前美国有多位法律人士称该行政令违法，其持续性仍有待观察。中下游中下游3-43-4月存在提产预期，利好多晶硅需求，且利好下游强相关商品需求。月存在提产预期，利好多晶硅需求，且利好下游强相关商品需求。当前光伏项目抢装潮已经从下游需求初见端倪，但3月硅片排产相对较低，需求传递并不顺利。预期3-4月随终端需求进一步放大，硅片库存去化后排产将提升，利好多晶硅需求，同时将对于铜、银、铝等商品，以及光伏玻璃的需求构成利好。风险因素：风险因素：行业扩产造成供应激增，

5、或出现恶性竞争导致的价格超预期下跌；装机需求不及预期；海外产能扩张及贸易保护。近期光伏新闻汇总近期光伏新闻汇总数据来源：SMM，CPIA，中信期货研究所重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。2024年12月31日，REC Silicon宣布将关闭其位于美国华盛顿州的摩西湖多晶硅工厂，其原因是公司管理层认为当下形势严峻，美国本土已无其他多晶硅客户。受产品质量、市场、合同条件及潜在需求时间节点等因素制约，短期内难以拓展新客户。近期，北美光伏制造

6、商Heliene宣布暂停其在美国明尼苏达州建设太阳能电池工厂的计划，该消息已得到Heliene首席执行官的证实。该工厂由Heliene和印度光伏制造商Premier Energies共同出资建设，原计划打造一座年产能为1GW的N型电池工厂。本次暂停建设工厂，主要是考虑到通货膨胀削减法案变动的风险。1月9日，四川发改委公布了关于光伏单晶硅片智能工厂建设项目（一期）节能报告的审查意见，原则同意该项目节能报告。该项目总投资70,000万元，建设20GW单晶硅片（182mm*210mm）生产线，建设工期为2024年11月至2025年9月。1月20日，特朗普签署了“释放美国能源”行政命令。其中第七条明确