【迈科期货】石脑油和汽油裂解价差走弱，PX利润偏空看待-250224（15页）.pdf

1、2019 Maike Futures石脑油和汽油裂解价差走弱，PX利润偏空看待2025.02.24迈科期货投研服务中心投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/

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3、偏空看待2投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/

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5、中，周内持仓量小幅上涨。本周5-9月价差较为稳定，维持在-70元/吨左右。（2）利润方面：PX与SC盘面（05）合约价差在多空交织之下变化不大，短期该价差主要波动逻辑由两部分组成，其一，PX与布油价差，国内PX期货价格受成本端布油价差影响较大，周度PX价格与布油价差小幅收窄，其二，布油与国内原油期货价格SC（05合约）的变化，周度SC（05合约）与布油的价差小幅收窄。上述PX价格与布油价差主要由三部分组成，一是石脑油裂解价差的变化，美俄谈判下预期俄油的限制将会被解除，俄油的限制的解除将会扩大石脑油的供给，本周石脑油裂解价差继续走弱；二是二甲苯与石脑油价差，本周汽油裂解利润收窄，华东港口二甲苯开

6、始累库，调油逻辑可能逐渐弱化，二甲苯与石脑油价差收窄；三是PX与二甲苯价差，二甲苯强势的减弱，使得 PX 与二甲苯价差被动扩大。（3）供给方面：本周国内PX产能利用率从89.39%上升至90.24%，产量由74.97万吨上升至75.68万吨。（4）库存分析：本周国内PX库存从478.34万吨上升至482.98万吨，周度环比上升4.64万吨。（5）需求分析：PTA基本面保持偏弱，一季度存在检修计划，本周虽产能利用率已经有所下降，但PTA与PX现货加工费继续下降，总库存继续累库，PTA基本面的弱可能导致对PX的需求存在进一步下降的预期。3投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服