【宝城期货】橡胶周报：偏空因素增强 橡胶震荡回落-250228（13页）.pdf

1、橡胶橡胶|周报专业研究专业研究创造价值创造价值1 1/1313请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款4正文正文目录目录1 1 市场回顾市场回顾.4 41.11.1 现货价格现货价格振荡回升，基差走阔振荡回升，基差走阔.4 41.21.2 期价期价上涨上涨，月差转为升水月差转为升水.4 42 2 橡胶市场供需依然偏弱橡胶市场供需依然偏弱.6 62.12.1 产胶国产量稳步回升，供应压力增大产胶国产量稳步回升，供应压力增大.6 62.22.2 轮胎开工率略有回升轮胎开工率略有回升.8 82.32.3 车市销量显著好转车市销量显著好转.7 72.2.4 4 上期所库存回升，青岛保税区库存增加上

2、期所库存回升，青岛保税区库存增加.7 73 3 结论结论.9 92025 年 2 月 28 日橡胶周报专业研究专业研究创造价值创造价值偏空因素增强 橡胶震荡回落核心观点核心观点橡胶：橡胶：虽然海外天胶产区迎来低产季，不过步入 3 月后，橡胶期货市场交易逻辑将转向新一轮天胶开割，在供应预期回升的背景下，胶市下行压力增大。在偏空预期增强的压制下，本周国内橡胶期货呈现震荡偏弱的走势。其中，沪胶期货 2505 合约呈现震荡小幅下跌的态势，当周期价累计跌幅达 0.76%至 17710 元/吨；标胶期货 2504 合约则表现偏强，当周期价累计涨幅达 1.08%至 15415 元/吨；合成胶期货2504 合

3、约则呈现企稳反弹的走势，当周期价累计涨幅达 2.55%至 14100元/吨。尽管 2025 年 3-4 月海外产胶国将陆续迎来低产季，而国内云南和海南天胶产区仍处在停割状态，供应压力维持年内偏低水平。不过橡胶期货交易逻辑转向全球产胶区迎来新一轮开割，在不发生国内割胶前产区出现干旱或白粉病的情况下，缺失国内外收储橡胶的意外利多干扰，供应预期回升或将成为 3 月胶价运行的主导逻辑。据统计，供应压力回升导致胶价在过去 15 年中有 12 个年份的 3 月下跌概率高达 80%，且跌幅明显。而需求端车市仍处于季节性修复阶段，青岛保税区和上期所橡胶库存大概率延续累库状态。基于此，预计后市国内橡胶期货或维持

4、震荡偏弱的走势。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分橡胶-RU投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号宝城期货研究所姓名：姓名：陈栋陈栋宝城期货投资咨询部宝城期货投资咨询部从业资格证号：从业资格证号：F0251793F0251793投资咨询证号：投资咨询证号：Z00Z000 016161717电话：电话：0571-870571-870060068 87373邮箱：邮箱：报告日期：报告日期：20252025 年年 2 2 月月 2828 日日作者声明作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格

5、证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。橡胶橡胶|周报专业研究专业研究创造价值创造价值2 2/1313请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款正文正文目录目录1 1 市场回顾市场回顾.4 41.11.1 现货价格小幅下跌，基差小幅升阔现货价格小幅下跌，基差小幅升阔.4 41.21.2 偏空因素增强，橡胶震荡回落偏空因素增强，橡胶震荡回落.4 42 2 2022024 4 年全球胶市料维持紧平衡年全球胶市料维持紧平衡.6 62.12.1 东南亚产胶国产量同比小幅下滑东

6、南亚产胶国产量同比小幅下滑.6 62.22.2 20242024 年年 1212 月我国橡胶进口量同比增加月我国橡胶进口量同比增加.8 82.2.3 3 国内轮胎产销大幅增长国内轮胎产销大幅增长 行业开工率行业开工率小幅回升小幅回升.8 82.2.4 4 20252025 年年 1 1 月国内车市产销量同环比下降月国内车市产销量同环比下降.7 72.2.5 5 上期所仓单上期所仓单小幅增加小幅增加，青岛保税区库存，青岛保税区库存略微增加略微增加.7 73 3 结论结论.9 9橡胶橡胶|周报专业研究专业研究创造价值创造价值3 3/1313请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款图表目录图表目