【建信期货】白糖月报：过山车后看巴西-250301（12页）.pdf

1、请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明农产品研究团队农产品研究团队研究员：王海峰研究员：王海峰021-期货从业资格号：F0230741研究员：林贞磊研究员：林贞磊021-期货从业资格号：F3055047研究员：余兰兰研究员：余兰兰021-期货从业资格号：F0301101研究员：洪辰亮研究员：洪辰亮021-期货从业资格号：F3076808研究员：刘悠然研究员：刘悠然021-期货从业资格号：F03094925行业行业白糖月白糖月报报过山车后看巴西过山车后看巴西日期日期2022025 5 年年 3 3 月月 1 1 日日请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-2 2-月度报告月度报告观点摘要观点摘要su

2、mmary2 月中下旬价格上涨主要是原糖 03 合约上多逼空结构性行情，基本面上伴随的印度糖厂提前收榨，干旱影响下印度本榨季将出现减产，进而可能影响其出口。随着逼仓失败，价格已经回到月初的水平，多空因素都已释放。后期将主要看巴西新季开榨情况。广西收榨进度快于往年，干旱影响下会有一定量减产，但这个影响有限，且市场已经消化。下游食品饮料行业需求不旺制约了糖价上行，糖浆、预拌粉进口逐渐恢复正常，预期在二季度有可能重新回归。3 月处于消费淡季，若无供给面大幅收缩，糖价恐难走强，5800-6000间震荡为主。近期研究报告近期研究报告干旱因素支撑反弹2025-2-2巴西新季存疑，国内政策不明2024-12

3、-2巴西大火带动糖价反弹2024-9-2大火+产量下滑，糖价走强2024-8-29巴西生产数据偏多，糖价或回升2024-7-26巴西增产还是干旱？2024-7-1请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-3 3-月度报告月度报告目录目录一、期货行情回顾.-4-二、现货市场状况.-5-三、期市结构分析.-6-四、产销状况.-7-五、进出口情况.-8-六、海外主产国生产情况.-9-七、汇率因素.-10-八、后市预判.-11-请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-4 4-月度报告月度报告一、期货行情回顾一、期货行情回顾图图1 1：糖：糖1111号指数走势图号指数走势图数据来源：文华财经，建信期货研究发展

4、部图图2 2：郑糖指数走势图：郑糖指数走势图数据来源：文华财经，建信期货研究发展部请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-5 5-月度报告月度报告参照文华财经，2 月原糖指数连续三周冲高后第四周调头向下大幅回落。从技术上看，周线上反弹承压于 20 美分整数管口，月线上冲击到布林中线后承压回落。参照文华财经，郑糖指数明显弱于原糖，节奏同步，也是前三周持续上涨，第四周跟随原糖回落。从技术上看，6000 整数关口和月线布林中线构成压力位。二、现货市场状况二、现货市场状况图图3 3：白糖现货价格（元：白糖现货价格（元/吨）吨）图图4 4：郑糖仓单（张）：郑糖仓单（张）数据来源：Wind，建信期货研究发展

5、部数据来源：天下粮仓，建信期货研究发展部2 月食糖现货价格出现较大幅度回升。月初广西南华集团南宁糖现货报价5960 元/吨，月末报价 6080 元/吨，上涨 120 元/吨；云南昆明糖月初报价 5950元/吨，月末报价 5940 元/吨，下跌 10 元/吨；山东日照地区加工糖月初报价 6035元/吨，月末报价 6085 元/吨，上涨 50 元/吨。2 月份郑糖仓单加有效预报逐渐增多。月初仓单加有效预报有 24201 张，月末增加至 27099 张，其中注册仓单从 24128 张增加至 23962 张，有效预报从 73张增加至 3137 张。期货上涨给仓单注册创造了机会。请阅读正文后的声明请阅读

6、正文后的声明-6 6-月度报告月度报告三、期市结构分析三、期市结构分析图图5 5：郑糖：郑糖2 2505505基差（元基差（元/吨）吨）图图6 6：5-95-9价差（元价差（元/吨）吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部5 月期现货同步上涨，现货相较期货涨幅略慢，这使得基差有所缩小。对照南宁现货 2505 合约基差月初在 99 元/吨，月末在 79 元/吨。同期 2509 合约基差月初在 227 元/吨，月末为 200 元/吨。2 月郑糖主力 5 月合约与次主力 9 月合约几乎同步上涨，价差变化不大。二者价差月初在 128 元/吨，月末在 121 元/