【海通国际】海外经济政策跟踪：美日协议提振市场信心，欧央行按兵不动-250728（13页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究宏观研究 宏观周报宏观周报 证券研究报告证券研究报告 宏观研究/Table_Date 2025.07.27 美日协议提振市场信心美日协议提振市场信心，欧央行按兵不动，欧央行按兵不动 Table_Authors Table_Report 海外经济政策跟踪 本报告导读：本报告导读：美日贸易谈判取得进展，提振全球市场情绪，本周全球股市普遍上涨。高利率与高美日贸易谈判取得进展，提振全球市场情绪，本周全球股市普遍上涨。高利率与高不确定性下，美国房地产市场需求疲弱，企业资本开支相对谨慎，不确定性下，美国房地产市场需求疲弱，企业资本开支相对谨慎，制造业制造业 PM

2、I 走弱走弱但服务业表现仍强，经济尚具有韧性。但服务业表现仍强，经济尚具有韧性。欧央行维持利率不变，欧央行维持利率不变，9 月或继续按兵不动。月或继续按兵不动。投资要点：投资要点：Table_Summary 全球大类资产表现：全球大类资产表现：上周（2025.7.21-2025.7.25），全球大类资产价格中，主要经济体股市普遍上涨。其中，日经 225 上涨 4.1%，恒生指数上涨 2.3%，上证综指上涨 1.7%，标普 500 指数上涨 1.5%，发达市场股票指数上涨 1.4%，新兴市场股票指数上涨 0.7%。大宗商品价格涨跌互现，其中，COMEX 铜上涨 4.0%，南华商品指数上涨 2.7

3、%，伦敦金现下跌 0.4%，标普-高盛商品指数下跌 1.1%，IPE 布油期货下跌 1.2%。债市方面，10 年期美债收益率较前一周回落 4BP 至 4.40%，美元指数较前一周下降 0.8%，报收 97.67，日元升值 0.8%，美元兑日元收 147.68。美国经济：美国经济：房地产需求较为疲弱。房地产需求较为疲弱。6 月美国新房与成屋销量均低于预期。制造业与服务业景气指数分化。制造业与服务业景气指数分化。7 月美国 Markit 制造业 PMI走弱，而服务业 PMI 超预期回升。企业资本开支仍偏谨慎。企业资本开支仍偏谨慎。6 月美国核心资本品制造业新订单增速回落。截至 7 月 25 日，市

4、场交易层面美国 5 年期通胀预期为 2.47%，较上周回落 3BP；10 年期通胀预期为 2.44%，较前一周回升 3BP。欧洲经济：欧洲经济：7 月欧元区制造业与服务业 PMI 持续回升，欧元区 27 国消费者信心指数小幅回升。政策：政策：美国与部分国家贸易谈判取得进展，美国对日本、印尼、菲律宾进口商品分别征收 15%、19%、19%关税；7 月欧央行维持利率不变，9 月或继续按兵不动。风险提示：风险提示：海外货币政策调整超预期，关税政策的不确定性。2025-07-28宏观周报宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7 目录目录 1.美国：地产需求疲弱.3 2.欧洲：制造业景气

5、持续回升.5 3.政策：欧央行维持利率不变.6 4.风险提示.6 宏观周报宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7 1.美国：地产需求疲弱美国：地产需求疲弱 本周（2025.7.21-2025.7.25），全球大类资产价格中，主要经济体股市普遍上涨。其中，日经 225 上涨 4.1%，恒生指数上涨 2.3%，上证综指上涨 1.7%，标普 500 指数上涨 1.5%，发达市场股票指数上涨 1.4%，新兴市场股票指数上涨 0.7%。大宗商品价格大宗商品价格涨跌互现涨跌互现，其中，COMEX 铜上涨 4.0%，南华商品指数上涨 2.7%，伦敦金现下跌 0.4%，标普-高盛商品指数下跌

6、 1.1%，IPE 布油期货下跌 1.2%。债市方面，10 年期美债收益率较前一周回落 4BP 至 4.40%，美元指数较前一周下降 0.8%，报收 97.67，日元升值 0.8%，美元兑日元收 147.68。图图1：全球主要经济体股市普遍上涨（全球主要经济体股市普遍上涨（2025.7.21-2025.7.25）资料来源：Wind，HTI 房地产市场需求较为疲弱。房地产市场需求较为疲弱。6 月美国成屋销售折年数达 393 万套，较 5 月（404 万套）有所回落，市场预期 400 万套，环比增速回落 3.7 个百分点至-2.7%。新房销售折年数 62.7 万套，同样不及市场预期（65 万套），