【国泰期货】短纤、瓶片周度报告-250228（45页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480日期：2025年2月28日国泰君安期货 能源化工短纤、瓶片周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2观点小结01瓶片（PR）02短纤（PF）03上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱估值与利润基本面运行情况供需平衡表估值与利润基本面运行情况观点小结0

2、1Special report on Guotai Junan Futures4观点总结瓶片观点总结瓶片观点总结短纤观点总结短纤观点总结瓶片：震荡偏弱但下方空间有限，滚动做扩瓶片：震荡偏弱但下方空间有限，滚动做扩PRPR-PFPF价差价差（1）旺季低开工，累库缓解。瓶片开工负荷72%，显著低于历史同期水平；需求端饮料大厂维持节后提负节奏，低价采购补货意愿较强。3月上旬由于装置检修和工厂考虑交割，部分现货可能偏紧。当前逸盛海南110万吨重启可能延迟，另外逸盛大连可能也会配合原料PTA减产。3-4月瓶片工厂可能仍然维持75%-80%的平均开工，单月平衡表来看供需基本持平，累库缓解。（2）单边价格主

3、要跟随成本震荡偏弱但下方空间有限。近端装置检修维持，现货偏紧走强有望带动盘面加工差，400-500区间滚动做多加工费、多PR空PF持有。短纤：短纤：震荡偏弱，下方空间有限震荡偏弱，下方空间有限（1）供应高位，短纤节后提负积极，本周开工进一步小幅提升至88.6%。部分棉型短纤工厂复工或负荷提升，纺纱用直纺涤短开机率升至93.7%（2）短纤和下游纱线的复工速度同比2024年更快，终端的织造、印染环节开工相较去年也略有领先；但下游订单一般，开工率高点预计不及往年，叠加年前补库较为充分，后续可能仍是保持刚需补库。本周权益库存16.3天（-0.1），实物库存有所去化，库存略偏高但整体可控。关注2月底、3

4、月中旬下游补库情况。（3）单边价格主要跟随成本震荡偏弱但下方空间有限，等待成本或需求支撑体现。短纤自身开工相对较高，关注多PR空PF头寸。瓶片（PR）02Special report on Guotai Junan Futures6基差与月差-200-150-100-5005010001-0201-1101-2001-3002-1002-2103-0403-1503-2804-1104-2405-0905-2106-0306-1706-2807-1107-2408-0608-1908-3009-1209-2610-1410-2511-0711-2012-0312-1612-27元/吨瓶片主力合

5、约基差202420256,225 6,242 6,232 6,252 6,326 6,360 6,346 60506100615062006250630063506400645065006550现货瓶片2503瓶片2504瓶片2505瓶片2506瓶片2507瓶片2508元/吨瓶片月差结构2025/2/142025/2/212025/2/28绝对价格跟随原料震荡，大厂低位补货低价成交放量，基差有所走强月间价差保持Contango结构，但是近端斜率有逐渐走平趋势大厂补货方面，本周主要包括康师傅，农夫、娃哈哈，今麦郎等共计近 30 万吨，成交价格集中在 6230-6300 元/吨出厂不等，主要执行月

6、份在 5-7月Special report on Guotai Junan Futures7本周现货价格震荡小跌，低位成交放量。工厂订单成交价格6200-6340元/吨出厂不等；外盘价格（FOB）中枢790-820美元/吨华东-华南区域价差在平水上下波动；华东-华北价差维持平水波动现货价格与重要价差资 料 来 源：CCF，隆 众 资 讯，国 泰 君 安 期 货 研 究资料来源：CCF，隆众资讯，国泰君安期货研究50005500600065007000750080008500900095001000001-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1704-